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美伊谈判未果，成本端支撑抬升总结

核心内容

当前市场环境受地缘政治因素影响显著，美伊谈判未能达成协议，导致原油价格反弹，进一步抬升聚烯烃成本端支撑。在这一背景下，聚烯烃市场呈现出复杂的供需关系，上游供应逐步恢复，但下游需求持续疲软，整体市场走势趋于震荡。

主要观点

1. 价格与基差

• L主力合约收盘价为8177元/吨，较前一日上涨117元/吨。
• PP主力合约收盘价为8685元/吨，较前一日上涨128元/吨。
• LL华北现货上涨120元/吨至8320元/吨，LL华东现货维持8400元/吨不变，PP华东现货上涨50元/吨至9450元/吨。
• LL华北基差上涨53元/吨至143元/吨，LL华东基差下降117元/吨至223元/吨，PP华东基差下降78元/吨至765元/吨。

2. 上游供应

• PE开工率为76.1%，环比上升3.4%。
• PP开工率为65.9%，环比上升2.2%。
• 供应端逐步回归，但因前期检修较多，恢复速度偏慢。

3. 生产利润

• PE油制生产利润为-748.7元/吨，环比下降138.4元/吨。
• PP油制生产利润为11.3元/吨，环比下降138.4元/吨。
• PDH制PP生产利润为-374.5元/吨，环比下降57.5元/吨。
• 生产利润整体承压，尤其在油制PP方面表现疲软。

4. 进出口利润

• LL进口利润为-263.5元/吨，环比下降48.5元/吨。
• PP进口利润为-859.5元/吨，环比下降48.2元/吨。
• **PP出口利润（东南亚）**为127.5美元/吨，环比上升6.3美元/吨。
• 出口利润有所改善，但进口利润仍为负，显示市场对进口依赖度不高。

5. 下游需求

• PE下游农膜开工率为15.2%，环比下降6.8%。
• PE下游包装膜开工率为46.2%，环比下降1.3%。
• PP下游塑编开工率为42.3%，环比下降0.2%。
• PP下游BOPP膜开工率为56.4%，环比下降3.0%。
• 下游需求整体疲软，负反馈持续。

关键信息

• 成本端支撑：由于美伊谈判未果，原油价格反弹，推动聚烯烃成本端支撑增强。
• 供应端变化：PE与PP开工率逐步回升，但因检修影响，恢复速度较慢。
• 基差表现：LL华东基差显著下降，PP华东基差也有所回落，显示市场预期有所调整。
• 进出口动态：PP出口利润改善，但进口利润仍为负，反映国内需求相对稳定。
• 库存情况：PE与PP库存均处于高位，去库速度放缓，影响价格走势。

市场策略

• 单边策略：建议观望。
• 跨期策略：无明确建议。
• 跨品种策略：无明确建议。

风险提示

• 伊朗地缘局势：谈判进展可能影响原油价格，进而影响聚烯烃成本。
• 油价波动：油价大幅波动可能对成本端产生较大影响。
• 丙烷价格波动：作为PP生产原料，丙烷价格变化将影响PP利润。
• 上游装置检修情况：检修进度影响供应恢复速度，进而影响市场供需。

附录

• 图表：包括价格走势、基差、生产利润、开工率、进出口利润、下游开工率及库存数据等。
• 研究员信息：梁宗泰、陈莉、杨露露，分别提供专业分析支持。
• 联系方式：刘启展、梁琦，提供投资咨询与客户服务。
• 免责声明：本报告基于公开信息编制，仅供参考，不构成投资建议，不承担法律责任。

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总结

当前聚烯烃市场受地缘政治影响较大，原油价格反弹支撑成本端。尽管上游供应逐步回升，但下游需求持续疲软，导致市场整体走势偏弱。基差表现分化，PP华东基差维持高位，显示现货偏紧。进出口利润方面，PP出口有所改善，但进口仍不具吸引力。库存去化放缓，市场需关注后续供需变化及地缘局势发展。整体来看，市场短期偏震荡，建议投资者保持观望态度。