> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 美伊谈判未果，成本端支撑抬升总结 ## 核心内容 当前市场环境受地缘政治因素影响显著，美伊谈判未能达成协议，导致原油价格反弹，进一步抬升聚烯烃成本端支撑。在这一背景下，聚烯烃市场呈现出复杂的供需关系，上游供应逐步恢复，但下游需求持续疲软，整体市场走势趋于震荡。 ## 主要观点 ### 1. **价格与基差** - **L主力合约**收盘价为8177元/吨，较前一日上涨117元/吨。 - **PP主力合约**收盘价为8685元/吨，较前一日上涨128元/吨。 - **LL华北现货**上涨120元/吨至8320元/吨，**LL华东现货**维持8400元/吨不变，**PP华东现货**上涨50元/吨至9450元/吨。 - **LL华北基差**上涨53元/吨至143元/吨，**LL华东基差**下降117元/吨至223元/吨，**PP华东基差**下降78元/吨至765元/吨。 ### 2. **上游供应** - **PE开工率**为76.1%，环比上升3.4%。 - **PP开工率**为65.9%，环比上升2.2%。 - 供应端逐步回归，但因前期检修较多，恢复速度偏慢。 ### 3. **生产利润** - **PE油制生产利润**为-748.7元/吨，环比下降138.4元/吨。 - **PP油制生产利润**为11.3元/吨，环比下降138.4元/吨。 - **PDH制PP生产利润**为-374.5元/吨，环比下降57.5元/吨。 - 生产利润整体承压，尤其在油制PP方面表现疲软。 ### 4. **进出口利润** - **LL进口利润**为-263.5元/吨，环比下降48.5元/吨。 - **PP进口利润**为-859.5元/吨，环比下降48.2元/吨。 - **PP出口利润（东南亚）**为127.5美元/吨，环比上升6.3美元/吨。 - 出口利润有所改善，但进口利润仍为负，显示市场对进口依赖度不高。 ### 5. **下游需求** - **PE下游农膜开工率**为15.2%，环比下降6.8%。 - **PE下游包装膜开工率**为46.2%，环比下降1.3%。 - **PP下游塑编开工率**为42.3%，环比下降0.2%。 - **PP下游BOPP膜开工率**为56.4%，环比下降3.0%。 - 下游需求整体疲软，负反馈持续。 ## 关键信息 - **成本端支撑**：由于美伊谈判未果，原油价格反弹，推动聚烯烃成本端支撑增强。 - **供应端变化**：PE与PP开工率逐步回升，但因检修影响，恢复速度较慢。 - **基差表现**：LL华东基差显著下降，PP华东基差也有所回落，显示市场预期有所调整。 - **进出口动态**：PP出口利润改善，但进口利润仍为负，反映国内需求相对稳定。 - **库存情况**：PE与PP库存均处于高位，去库速度放缓，影响价格走势。 ## 市场策略 - **单边策略**：建议观望。 - **跨期策略**：无明确建议。 - **跨品种策略**：无明确建议。 ## 风险提示 - **伊朗地缘局势**：谈判进展可能影响原油价格，进而影响聚烯烃成本。 - **油价波动**：油价大幅波动可能对成本端产生较大影响。 - **丙烷价格波动**：作为PP生产原料，丙烷价格变化将影响PP利润。 - **上游装置检修情况**：检修进度影响供应恢复速度，进而影响市场供需。 ## 附录 - **图表**：包括价格走势、基差、生产利润、开工率、进出口利润、下游开工率及库存数据等。 - **研究员信息**：梁宗泰、陈莉、杨露露，分别提供专业分析支持。 - **联系方式**：刘启展、梁琦，提供投资咨询与客户服务。 - **免责声明**：本报告基于公开信息编制，仅供参考，不构成投资建议，不承担法律责任。 ## 公司信息 - **公司名称**：华泰期货有限公司 - **总部地址**：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房 - **客服热线**：400-628-0888 - **官方网站**：www.htfc.com ## 总结 当前聚烯烃市场受地缘政治影响较大，原油价格反弹支撑成本端。尽管上游供应逐步回升，但下游需求持续疲软，导致市场整体走势偏弱。基差表现分化，PP华东基差维持高位，显示现货偏紧。进出口利润方面，PP出口有所改善，但进口仍不具吸引力。库存去化放缓，市场需关注后续供需变化及地缘局势发展。整体来看，市场短期偏震荡，建议投资者保持观望态度。