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美伊谈判未有进展，聚烯烃价格回落总结

核心内容概述

当前聚烯烃市场受美伊局势影响，价格在高位后出现回落并进入盘整阶段。市场对美伊和谈进展保持高度关注，但谈判条件仍存在较大分歧，伊朗未接受美国提出的条件，导致局势仍处于“边打边谈”状态。上游供应端持续收紧，下游需求虽有所回升，但盈利压力限制采购意愿，整体市场氛围偏谨慎。

主要观点与关键信息

一、价格与基差

• L主力合约：收盘价为8715元/吨，较前一日下跌203元。
• PP主力合约：收盘价为8975元/吨，较前一日下跌139元。
• LL华北现货：8300元/吨，下跌500元；LL华东现货：8600元/吨，下跌350元。
• PP华东现货：8900元/吨，下跌300元。
• LL华北基差：-415元/吨，下跌297元；LL华东基差：-115元/吨，下跌147元；PP华东基差：-75元/吨，下跌161元。

二、上游供应情况

• PE开工率：80.1%（-2.3%），检修集中，供应持续缩紧。
• PP开工率：70.5%（+0.4%），部分装置因丙烷供应紧张而检修。

三、生产利润

• PE油制生产利润：-542.8元/吨（-491.2元），盈利承压。
• PP油制生产利润：-532.8元/吨（-491.2元），同样面临利润压缩。
• PDH制PP生产利润：-3195.6元/吨（-161.3元），受丙烷成本支撑影响较大。

四、进出口利润

• LL进口利润：-456.2元/吨（-155.7元），进口资源到货预期偏弱。
• PP进口利润：-1119.1元/吨（-106.2元），进口成本高企。
• PP出口利润：120.6美元/吨（+13.6美元），出口窗口打开，带动需求回升。

五、下游需求与利润

• PE下游农膜开工率：35.4%（+8.6%），略有回升但盈利压力仍存。
• PE下游包装膜开工率：45.6%（+2.2%），整体需求回暖。
• PP下游塑编开工率：40.3%（-0.3%），采购意愿减弱。
• PP下游BOPP膜开工率：62.0%（+0.6%），需求相对稳定。
• 塑编生产毛利：下降，反映利润空间被压缩。
• BOPP膜生产毛利：略有改善，但整体仍承压。

六、库存情况

• PE油制企业库存：下降，供应偏紧。
• PE煤化工企业库存：下降，生产节奏受控。
• PE社会库存：下降，市场流通量减少。
• PE港口库存：下降，港口资源紧张。
• PP油制企业库存：下降，供应支撑仍强。
• PP煤化工企业库存：下降，生产受限制。
• PP贸易商库存：下降，市场交易活跃度提高。
• PP港口库存：下降，港口库存压力缓解。

市场分析

• 美伊局势：仍是影响聚烯烃价格的重要因素，谈判进展缓慢，市场情绪持续观望。
• PE市场：上游供应紧张，下游需求虽回升但盈利不足，高价接货意愿较低。短期价格仍受成本支撑和供应担忧影响。
• PP市场：原料供应紧张加剧，检修减损量增加，成本支撑明显。出口窗口打开，带动需求回升，但下游采购仍谨慎，基差持续回落。

策略建议

• 单边策略：LLDPE、PP可考虑在低位逢低做多套保。
• 跨期与跨品种策略：暂无明确建议，需持续关注市场变化。

风险提示

• 地缘政治风险：伊朗局势发展动向可能对市场产生重大影响。
• 油价波动：原油价格变化将直接影响聚烯烃成本。
• 丙烷价格波动：丙烷作为PP生产重要原料，价格波动将对PP利润产生显著影响。
• 上游装置检修动态：装置变动将影响供应格局，需密切关注。

本期分析研究员

• 梁宗泰
  从业资格号：F3056198
  投资咨询号：Z0015616

• 陈莉
  从业资格号：F0233775
  投资咨询号：Z0000421

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