20220316-西部证券-纳微科技-688690.SH-2021年年报点评_填料业务商业化项目占比提升_持续受益于国产替代_7页_334kb

纳微科技2021年年报总结

核心内容

纳微科技（688690.SH）在2021年实现了显著的业绩增长，营业收入和净利润均大幅上升，主要受益于生物医药产业的高景气度和公司在药物分离纯化领域的技术积累。

主要财务数据

• 营业收入：2021年达到4.46亿元，同比增长117.74%。
• 归母净利润：1.88亿元，同比增长158.75%。
• 扣非归母净利润：1.72亿元，同比增长172.09%。
• 毛利率：2021年为83.89%，同比提升0.46个百分点。
• 净利率：2021年达到41.97%，同比提升6.41个百分点。
• 每股收益（EPS）：2021年为0.47元，预计2022-2024年分别为0.73元、1.16元、1.68元。
• 市盈率（P/E）：2021年为155.9倍，预计2022-2024年分别为100.5倍、63.4倍、43.8倍。
• 市净率（P/B）：2021年为28.1倍，预计2022-2024年分别为19.8倍、15.5倍、11.7倍。

主要观点

1. 业绩高增长，盈利能力显著提升

• 2021年公司业绩实现全面高增长，主要得益于销售规模的扩大和费用率的下降。
• 毛利率和净利率均显著提升，反映出公司产品附加值高、运营效率优化。
• 销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率分别下降0.59pct、2.90pct、1.42pct、0.62pct，规模效应明显。

2. 填料业务持续高增长，商业化项目占比提升

• 生物医药板块：全年收入达3.90亿元，同比增长134.17%，营收占比提升至87.43%。
• 色谱填料和层析介质产品：收入达3.49亿元，同比增长148.54%，主要受益于大分子药物相关填料的快速增长。
• III期和商业化项目：收入达1.64亿元，占比36.78%，显示出公司产品逐步从研发阶段转向商业化。
• 体外诊断业务：收入0.16亿元，同比增长353.31%，处于快速成长阶段。
• 平板显示业务：收入0.38亿元，同比增长13.69%，保持稳健增长。

3. 客户拓展与国产替代机遇

• 公司已切入国内多家知名药企的供应链，包括恒瑞医药、复星医药、通化东宝等，客户数量增加约101家。
• 公司作为高性能纳米微球材料行业的国内龙头，有望持续受益于国产替代趋势，进一步提升市场份额。

4. 盈利预测与投资评级

• 预计2022-2024年营业收入分别为7.38亿元、11.39亿元、16.52亿元。
• 归母净利润分别为2.92亿元、4.62亿元、6.70亿元。
• 公司维持“买入”评级，预计未来6-12个月投资收益率将领先市场基准指数20%以上。

风险提示

• 客户拓展不及预期的风险。
• 新产品研发失败或进度不及预期的风险。
• 行业竞争加剧的风险。

关键信息

财务指标趋势

资产负债表趋势

投资活动现金流趋势

筹资活动现金流趋势

结论

纳微科技凭借在生物医药领域的技术积累和市场拓展，实现了业绩的快速增长和盈利能力的显著提升。公司填料业务持续增长，商业化项目占比提升，且在国产替代背景下具有良好的发展前景。预计未来三年公司将继续保持高增长态势，维持“买入”评级。