深度报告-20220531-德邦证券-纳微科技-688690.SH-掌握微球制备底层技术_填料国产替代先行者_27页_2mb

纳微科技（688690.SH）投资分析总结

核心内容概述

纳微科技是一家专注于微球制备技术的公司，其在生物医药领域表现尤为突出。公司通过多年的技术积累，已掌握微球制备的底层技术，产品应用领域从平板显示拓展至生物医药、体外诊断等领域。公司已实现填料产品的客户覆盖，客户群体包括恒瑞医药、药明康德等国内领先企业，预计国产替代进程将持续推进。

主要观点

1. 技术优势：公司具备微球制备底层技术，产品性能优异，包括硅胶色谱填料、聚合物色谱填料、亲和层析介质等。
2. 市场拓展：公司产品已覆盖国内主要制药企业，客户数量和采购金额持续增加，预计未来市场占有率将进一步提升。
3. 盈利能力：公司收入和净利润快速增长，毛利率和净利率均保持较高水平，2021年净利率达到42%。
4. 产品线扩展：公司开始向色谱柱及蛋白纯化仪器领域拓展，近期收购赛谱仪器，进一步增强其在生命科学领域的竞争力。
5. 行业前景：国内生物药行业快速发展，叠加CDMO产业向中国转移，公司作为国产替代先行者，有望受益于行业增长。

关键信息

股票基本信息

• 当前价格：69.00元
• 总股本：400.15百万股
• 流通A股：37.4百万股
• 52周股价区间：62.48-117.50元
• 总市值：27,610.07百万元
• 毛利率：83.4%-84.1%
• 净利率：2021年达到42%

财务预测（2022-2024年）

客户覆盖情况

• 2021年底，公司色谱填料及层析介质产品客户达500家，较上年增加约101家。
• 客户包括恒瑞医药、药明康德、丽珠医药、浙江医药等。

产品性能

• 硅胶色谱填料：粒径均一性好，性能优于同类型产品。
• 聚合物色谱填料：适用于小分子纯化，具有高柱效、长寿命、低溶胀等优势。
• ProteinA亲和层析介质：载量高、耐压性强、耐碱性好，可用于双抗纯化。

竞争格局

• 全球市场由Cytiva、Tosoh、Bio-Rad等进口厂商主导。
• 国内企业如赛分科技、博格隆、蓝晓科技等快速崛起，纳微科技作为国产替代先行者，已具备一定竞争力。

风险提示

• 行业景气度下行风险
• 公司产品国产替代进程不及预期
• 行业竞争加剧风险

投资建议

• 首次覆盖，给予“增持”评级
• 公司在生物医药领域具备较强竞争力，技术实力突出，产品不断迭代升级，未来增长潜力大

结论

纳微科技凭借其在微球制备技术方面的领先地位，已成功拓展至生物医药和体外诊断领域，并在填料产品上实现了显著的技术突破和市场占有率提升。随着国内生物药行业的快速发展和CDMO产业的转移，公司有望进一步受益，成为国内生命科学领域的平台型企业之一。