20221025-国元证券-裕同科技-002831.SZ-裕同科技2022年三季报点评_业绩表现亮眼_大包装多元成长未来可期_3页_1mb

裕同科技2022年三季报总结

核心内容

裕同科技在2022年前三季度实现了显著的业绩增长，营业收入达120.37亿元，同比增长19.71%；归母净利润为10.19亿元，同比增长52.67%；扣非归母净利润为10.78亿元，同比增长84.48%。基本每股收益为1.10元/股，体现出公司盈利能力的稳步提升。

主要观点

业绩表现

• 整体业绩亮眼：公司2022年前三季度业绩表现强劲，营收和净利润均实现同比增长。
• 分季度增长：2022年第一季度至第三季度分别实现营收33.51亿元、38.00亿元和48.86亿元，同比分别增长26.02%、12.00%和22.04%。
• 归母净利润分季度增长：2022年第一季度至第三季度分别实现归母净利润2.21亿元、2.55亿元和5.43亿元，同比增长32.68%、50.39%和63.86%。

业务结构优化

• 消费电子包装增长：消费电子包装业务收入为80.6亿元，同比增长24.72%。
• 环保包装高增长：环保包装业务收入为8.5亿元，同比增长84.43%，受益于全球限塑令政策。
• 其他业务：酒包、烟包、化妆品包装收入分别为9.6亿元、5.4亿元、2.0亿元，其中酒包收入略有下降（-5.51%），烟包收入下降（-2.59%），化妆品包装收入增长7.64%。

盈利能力提升

• 毛利率上升：综合毛利率同比上升1.11个百分点至22.83%，分季度毛利率分别为20.81%、21.35%和25.37%。
• 净利率提升：净利率同比上升2.06个百分点至9.04%。
• 费用管控增强：销售费用率、管理费用率、财务费用率、研发费用率分别同比下降0.41pcts、0.99pcts、2.05pcts、0.03pcts，显示公司在成本控制方面成效显著。
• 研发投入增长：2022年前三季度研发投入达4.77亿元，同比增长18.96%，显示出公司对技术发展的重视。

多元化扩张

• 外延收购：公司上半年完成对深圳仁禾的并购，并计划收购深圳华宝利电子有限公司60%的股权，以拓展可穿戴智能设备、声学及机器人类业务。
• 智能工厂建设：随着许昌智能工厂经验的推广，公司智能化建设加速，有助于提升订单交付品质和竞争优势。
• 高毛利率领域布局：公司积极布局烟酒、化妆品及环保纸塑等高毛利率领域，进一步优化业务结构，为业绩增长提供动力。

关键信息

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 盈利预测：预计公司2022-2024年营收分别为182.60亿元、218.14亿元、252.52亿元；归母净利润分别为15.91亿元、19.54亿元、24.11亿元；EPS分别为1.71元、2.10元、2.59元，对应PE分别为17.94倍、14.61倍、11.84倍。

风险提示

• 市场需求波动风险
• 行业竞争加剧风险
• 原材料价格及汇率波动风险

财务数据与估值

• 营收增长：预计未来三年营收增速分别为22.96%、19.47%、15.76%。
• 净利润增长：预计未来三年归母净利润增速分别为56.40%、22.82%、23.38%。
• ROE提升：预计2022-2024年ROE分别为15.03%、16.06%、17.08%，持续改善。
• 估值指标：预计未来三年PE分别为17.94倍、14.61倍、11.84倍，呈现下降趋势。

投资评级说明

• 买入：预计未来6个月内，股价涨跌幅优于上证指数20%以上。
• 增持：预计未来6个月内，股价涨跌幅优于上证指数5-20%之间。
• 持有：预计未来6个月内，股价涨跌幅介于上证指数±5%之间。
• 中性：预计未来6个月内，行业指数表现介于市场指数±10%之间。
• 回避：预计未来6个月内，行业指数表现劣于市场指数10%以上。
• 卖出：预计未来6个月内，股价涨跌幅劣于上证指数5%以上。

报告作者信息

• 分析师：徐偲
• 执业证书编号：S002052105003
• 电话：021-51097188
• 邮箱：xucai@gyzq.com.cn
• 联系人：许元琨
• 邮箱：xuyuankun@gyzq.com.cn

一般性声明

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