20221028-安信证券-裕同科技-002831.SZ-延续盈利拐点向上_22Q3业绩表现亮眼_5页_444kb

报告摘要

裕同科技（002831.SZ）2022年三季报总结

核心内容

裕同科技在2022年第三季度表现出强劲的业绩增长，延续了盈利拐点向上的趋势。公司营业收入和净利润均实现显著增长，尤其在环保包装业务方面增长迅猛，显示出公司在大包装战略上的积极成效。

主要观点

业绩表现亮眼：2022年前三季度，裕同科技实现营业收入120.37亿元，同比增长19.71%；归母净利润为10.19亿元，同比增长52.67%；扣非后归母净利润为10.78亿元，同比增长84.48%。第三季度单季营业收入47.66亿元，同比增长19.05%；归母净利润5.35亿元，同比增长61.35%；扣非后归母净利润5.79亿元，同比增长80.85%。
主业稳健增长，环保包装快速放量：消费电子业务增长24.72%，环保包装业务增长84.43%，成为主要增长点。公司积极拓展新客户，如全球航空餐饮领导品牌、西班牙最大超市Mercadona和美国餐饮渠道商Berk，进一步推动环保包装业务发展。
盈利能力持续提升：毛利率从22.83%提升至25.37%，净利率从9.04%提升至12.06%。公司通过智能工厂建设、原材料价格下降和效率提升，有效改善了盈利状况。
智能工厂建设加速：许昌、合肥、武汉等智能工厂已投产，湖南智能工厂正在建设中。这些工厂的建设显著降低了人工成本，提升了产能和效率。
费用管控加强：期间费用率同比下降3.48%，销售、管理、财务费用率分别下降0.41%、1.00%、2.05%。公司通过优化费用结构，提升了整体盈利能力。
现金流改善：2022年前三季度经营性现金流净额达17.45亿元，同比增长49.40%，现金流情况持续向好。
投资建议：维持“买入-A”投资评级，6个月目标价为38.14元，预计2022-2024年营业收入分别为177.45亿元、210.76亿元、245.29亿元，归母净利润分别为15.22亿元、19.08亿元、23.06亿元，对应PE分别为20.4倍、16.3倍、13.5倍。