20220824-国元证券-裕同科技-002831.SZ-裕同科技2022年中报点评_业绩稳健增长_大包装多元布局夯实龙头地位_7页_1mb

裕同科技2022年中报总结

核心内容

裕同科技在2022年上半年实现了稳健的业绩增长，展现出强大的成长能力和市场竞争力。公司营业收入达到71.51亿元，同比增长18.16%；归母净利润为4.76亿元，同比增长41.62%；扣非归母净利润为4.98亿元，同比增长88.86%。基本每股收益为0.52元/股。

主要观点

• 多因素驱动业绩增长：公司通过信息化、自动化和智能工厂的建设，提升了生产效率和产品质量，同时在全球化布局和多元化业务结构的推动下，成功拓展了多个大客户，为业绩增长提供了新动力。
• 产品结构持续优化：在消费电子、白酒、环保包装等领域，公司实现了显著增长，其中环保包装业务增长最快，同比增长103.38%。
• 盈利能力提升：受益于人民币贬值、原材料价格下降以及智能工厂的投产，公司综合毛利率同比上升0.2个百分点至21.10%，净利率同比提升1.19个百分点至6.98%。
• 费用管控优化：公司销售费用率、管理费用率、财务费用率和研发费用率均有所下降，显示了公司在成本控制方面的持续努力。
• 研发投入加大：2022年上半年，公司研发投入达2.76亿元，截至6月30日已取得专利1059项，表明公司注重技术创新。
• 外延收购拓展业务边界：公司完成了对深圳仁禾的并购，并计划收购深圳华宝利电子60%的股权。华宝利电子是声学类产品开发和制造商，为百度、阿里巴巴等企业提供服务，有助于公司拓展可穿戴设备、声学及机器人类业务。
• 智能化建设加速：许昌智能工厂的经验推广加快了公司的智能化进程，有助于提升订单交付品质和竞争优势。

关键信息

营收与利润增长

• 2022H1营收：71.51亿元，同比增长18.16%
• 2022H1归母净利润：4.76亿元，同比增长41.62%
• 2022H1扣非归母净利润：4.98亿元，同比增长88.86%
• 2022Q1营收：33.51亿元，同比增长26.02%
• 2022Q2营收：38.00亿元，同比增长12.00%
• 2022Q1归母净利润：2.21亿元，同比增长32.68%
• 2022Q2归母净利润：2.55亿元，同比增长50.39%

业务结构

• 消费电子：45.81亿元，同比增长15.93%
• 酒包：7.13亿元，同比增长17.70%
• 烟包：3.20亿元，同比增长0.88%
• 环保包装：4.82亿元，同比增长103.38%
• 化妆品包装：1.23亿元，同比增长13.34%

盈利能力

• 综合毛利率：21.10%，同比上升0.2个百分点
• 净利率：6.98%，同比上升1.19个百分点
• 毛利率分季度：22Q1为20.81%，22Q2为21.35%
• 净利率分季度：22Q1为6.56%，22Q2为7.21%

费用率

• 销售费用率：2.38%，同比下降0.37个百分点
• 管理费用率：5.50%，同比下降1.10个百分点
• 财务费用率：-0.35%，同比下降1.55个百分点
• 研发费用率：3.86%，同比下降0.64个百分点

投资建议

• 预计2022-2024年营收：182.60亿元 / 218.14亿元 / 252.52亿元
• 预计2022-2024年归母净利润：13.64亿元 / 16.83亿元 / 20.44亿元
• EPS预测：1.47元 / 1.81元 / 2.20元
• PE预测：20倍 / 17倍 / 14倍
• 投资评级：维持“买入”评级

风险提示

• 市场需求波动风险
• 行业竞争加剧
• 原材料价格及汇率波动风险

盈利预测表

基本数据

投资评级说明

附录

财务比率

资产负债表

现金流量表

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