20180926-招商证券-裕同科技-002831.SZ-并购拓展日化领域_完善大包装布局_4页_492kb

裕同科技（002831.SZ）分析总结

核心内容

裕同科技（002831.SZ）是一家专注于消费电子、日化消费品及化妆品精密包装的公司。公司通过并购拓展日化领域，完善其大包装业务布局，并在2018年9月26日发布公告，拟以17,990万元收购江苏德晋塑料包装有限公司70%的股权。尽管当前股价为47.17元，但分析师仍维持“强烈推荐-A”的评级。

主要观点

• 多元化布局：公司持续推动多元化发展，重点拓展日化消费品、化妆品等领域，以应对市场变化并寻求新增长点。
• 并购战略：收购江苏德晋，其核心产品为泵头，技术含量高、附加值大，主要客户包括蓝月亮、联合利华、曼秀雷敦等中高端品牌，有助于提升公司市场地位。
• 财务表现：公司近年来营收和利润保持稳定增长，2018~2020年预计净利润分别为10.1亿元、12亿元和14.7亿元，增速分别为8%、19%和23%。
• 盈利预期：随着原材料涨价和汇兑损失影响逐步弱化，以及新客户业务规模的扩大，预计2019年起公司盈利状况将明显改善，新业务毛利率提升空间较大。
• 估值与市盈率：截至2018年，公司PE为19倍，PB为3.3倍，预计未来PE将逐步下降，显示公司具备良好的成长潜力。
• 行业地位：公司在消费电子包装领域处于领先地位，产品质量、供货能力和全球性产能布局优势显著，具备较强的资源整合能力。

关键信息

股票表现

• 当前股价：47.17元
• 1个月股价表现：-4%
• 6个月股价表现：-13%
• 12个月股价表现：-26%
• 相对市场表现：-6%（1个月）、1%（6个月）、-15%（12个月）

基础数据

• 上证综指：2807
• 总股本：40,000万股
• 已上市流通股：11,947万股
• 总市值：189亿元
• 流通市值：56亿元
• 每股净资产（MRQ）：12.6元
• ROE（TTM）：17.7%
• 资产负债率：45.4%
• 主要股东：吴兰兰，持股比例52.75%

收购详情

• 收购标的：江苏德晋塑料包装有限公司70%股权
• 收购价格：17,990万元
• 德晋控股最终控制人：王纯德家族
• 2017年和2018年上半年收入分别为7057万元和7669万元，利润亏损2626万元和2218万元
• 交易PB：0.7倍

财务预测

财务比率分析

风险提示

• 原材料价格波动风险
• 客户拓展不及预期风险

投资评级

• 公司短期评级：强烈推荐（股价涨幅超基准指数20%以上）
• 公司长期评级：A（公司长期竞争力高于行业平均水平）
• 行业投资评级：推荐（行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数）

分析师信息

• 郑恺：招商证券造纸轻工首席行业分析师，10年证券从业经验，2017年新财富、金牛奖、水晶球轻工造纸行业分别获得第4、第2、第3名。
• 濮冬燕：招商证券造纸轻工行业分析师，2009年至今，2017年新财富、金牛奖、水晶球轻工造纸行业分别获得第4、第2、第3名。
• 李宏鹏：招商证券造纸轻工行业分析师，5年证券从业经验，2017年新财富、金牛奖、水晶球轻工造纸行业分别获得第4、第2、第3名。

重要声明

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