20210926-宝城期货-聚酯周报_双控_影响叠加成本支撑_近期TA_EG走势偏强_10页_1mb

研究创造价值总结

核心内容概述

本报告由宝城期货金融研究所周俊杰撰写，分析了2021年9月26日PTA（精对苯二甲酸）与MEG（乙二醇）期货市场的走势及影响因素。报告从上游原材料、装置动态、库存情况、下游聚酯等多个维度展开，探讨了“双控”政策对产业链的影响，以及成本支撑、供需变化等因素对近期TA&EG走势的推动作用。

主要观点

1. 市场走势

• PTA：主力合约TA2201本周收盘价为5158元/吨，较上周上涨4.12%。基差维持稳定，9月底货源贴水01合约60-70元/吨。
• MEG：主力合约EG2201本周收盘价为5642元/吨，较上周上涨3.94%。基差有所走强，张家港现货升水01合约40-45元/吨。

2. 上游原材料

• 原油价格：本周原油价格强势上行，欧美油品库存持续去库，成品油裂解价差走强，能源成本支撑显著。
• PX成本：PX加工利润压缩至200美元/吨附近，成本端支撑较强。国内多套PX装置计划检修，未来价格有望止跌企稳。
• 乙烯裂解价差：乙烯价格维持强势，但乙二醇各工艺利润维持低位，煤化工利润接近盈亏平衡，石脑油制法利润波动，甲醇MTO及外盘乙烯制法仍亏损。

3. 装置动态

• PTA装置：本周PTA开工率降至71.7%，较上周下降。扬子石化、虹港石化、嘉兴石化、恒力2号线、福建百宏等装置均进入检修或降负状态，未来10月恒力3号线及5号线也将检修，供应端压力显著缓解。
• MEG装置：MEG开工率降至59.16%，煤制开工率进一步下滑至34.84%。国内新投产装置如卫星石化、浙石化二期等已稳定运行，后续供应增量预期明显。

4. 库存情况

• PTA库存：社会库存约288.61万吨，9月预计窄幅累库，10月有望去库。
• MEG库存：华东港口库存维持小幅去库，当前库存为44.27万吨，较上周下降4.65%。预计9-10月进口到港量缩量，港口库存难以大幅累积。

5. 下游聚酯

• 聚酯开工率：整体维持低位，江浙织机综合开工负荷为48%。盛泽、长兴、萧绍等地区织造开工率均有所下降，部分企业停工或订单延迟。
• 涤纶产品：涤纶长丝与短纤价格小幅上涨，但涤纶短纤库存压力仍存，产销分化明显。
• 聚酯利润：综合加工利润恶化，接近盈亏线，工厂库存与现金流压力较大。

关键信息

• PTA：

  • 供应端受“双控”政策及装置检修影响，开工负荷下降，短期供应压力缓解。
  • 成本端支撑较强，PX加工利润压缩，未来有望修复。
  • 基差稳定，现货加工利润与盘面加工利润接近，市场预期偏强。

• MEG：

  • 价格延续上涨，基差走强，成本端支撑显著。
  • 供应端煤化工开工率低，进口到港量缩量，短期库存难以累积。
  • 需求端受“双控”影响，聚酯开工率下降，终端订单疲软。
  • 中长期供应增量预期明显，但短期内供需两弱，价格或呈宽幅震荡。

未来展望

• PTA：短期供需结构有所改善，但终端需求仍偏弱，预计价格偏强震荡。
• MEG：短期成本支撑偏强，库存维持低位，但需求疲软，价格或维持宽幅震荡走势。

宝城期货营业部信息

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