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鲁证聚烯烃产业链月报2021年10月总结

核心内容

2021年10月，聚烯烃产业链整体表现偏弱，价格重心下滑，主要受动力煤价格大幅走弱影响，导致成本支撑坍塌，市场情绪偏悲观。尽管近期出现一些企稳迹象，但整体仍偏空。下游需求表现不一，塑料和PP在价格下跌后显示出一定的抗跌性，下游拿货意愿增强，但库存压力仍存。

主要观点

• 市场情绪：短期市场情绪有所企稳，价格下跌后下游补货意愿增强，社会库存压力已有所缓解，但整体仍偏空。
• 价格走势：聚烯烃价格整体走弱，PP现货价格最低跌至8600元/吨，PE现货价格最低跌至8700元/吨。
• 基差变化：基差有所走强，PP01合约基差从-250走强至0附近，LL01合约基差也有所修复。
• 库存情况：社会库存压力在国庆节后达到峰值，近期去库速度较快，但PP库存压力仍高于PE。
• 价差机会：PP月间价差机会不大，1-5价差开始走反套；PE品种间价差变化不大，但HD-LL价差维持弱势。
• 开工与检修：PP和PE开工率受能耗双控政策影响，部分装置降负荷运行，但10-11月进入检修淡季，预计开工率将有所回升。
• 利润状况：PP各工艺利润较差，煤制PP和PDH制PP处于盈亏平衡线以下；PE各工艺利润也表现不佳，煤化工制PE亏损，需等待动力煤价格下降。

关键信息

1. 动力煤价格走弱对聚烯烃的影响

• 动力煤价格大幅下跌，导致聚烯烃成本支撑坍塌。
• 调控政策密集出台，推动动力煤价格持续下跌。
• 市场悲观情绪仍在释放，但价格下跌至下游心理价位后，拿货意愿增强。

2. 现货市场表现

• PP现货：价格跌至8600元/吨，成交情况在月末有所改善，但库存仍偏高。
• PE现货：价格跌至8700元/吨，基差有所修复，但进口利润仍较差。

3. 价差与基差变化

• PP基差：PP01合约基差走强至0附近，1-5价差走反套。
• PE基差：LL01合约基差修复，但LL进口利润仍较差。
• PP月间价差：1-5价差开始走反套，其他价差变化不大。
• PE月间价差：HD-LL价差维持弱势，LD-LL价差走弱。

4. 开工与检修情况

• PP开工率：上游煤化工企业因动力煤价格走弱，部分降负荷运行。
• PE开工率：部分企业因政策性检修或故障检修，开工率下降。
• 检修情况：10-11月进入检修淡季，预计开工率将有所回升。

5. 利润分析

• PP利润：各工艺利润较差，油制PP相对较好，但同比偏低。
• PE利润：煤制PE亏损，油制PE利润偏低，需等待动力煤价格下降。
• 下游利润：塑编企业亏损严重，BOPP企业利润较好；地膜、农膜、缠绕膜等需求有所修复，但新订单情况不佳。

6. 下游需求与产量

• 家电产量：整体呈现下滑趋势，但塑料用量基数大，需求积少成多。
• 汽车产量：使用聚烯烃较少，但PP抗冲共聚用于仪表盘和部分塑料制件。
• 快递业务量：塑料薄膜需求持续增长，但增速有所放缓。

现货策略建议

• 中游贸易商及代理商：可少量多建库存。
• 下游：建议补一些原料，以应对价格波动。

单边策略建议

• 建议偏强震荡对待，可适量做一些反弹或反弹后偏空操作。

风险因素

• 动力煤、原油等价格大幅上涨，可能对聚烯烃价格产生上行压力。

图表摘要

• 图：成本支撑走弱：显示动力煤价格走弱对聚烯烃成本支撑的影响。
• 图：政策调控：展示国家发展改革委对煤炭价格的干预措施。
• 图：PP01合约基差：显示基差修复情况。
• 图：LL01合约基差：显示基差修复情况。
• 图：PP1-5价差：显示价差走反套。
• 图：PE开工率：展示PE开工率变化。
• 图：PE装置检修情况：显示检修情况。
• 图：聚烯烃石化库存：展示库存去库情况。

数据来源

• 数据来源：新闻、WIND、鲁证期货整理

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