聚烯烃产业链月报2021年9月-20211019-鲁证期货-35页_1mb

鲁证聚烯烃产业链月报2021年9月总结

核心内容

2021年9月，聚烯烃市场受多重因素影响，价格持续上涨。主要逻辑是上游动力煤等原材料价格大幅上涨，带动聚烯烃成本支撑上移，同时各地能耗双控政策导致部分工厂限产，供应减少。尽管下游受到限产限电影响，需求走弱，但国庆节前备货需求和节后补库支撑了部分需求，造成供需短期错配，推动价格上涨。

主要观点

• 市场上涨逻辑：成本支撑增强，上游限产导致供应减少，叠加节前备货与节后补库，形成短期供需失衡。
• 上涨空间与风险：市场上涨空间难以判断，但风险收益比不高，未来价格下跌概率较大，速度较快。
• 操作建议：
  • 上游生产商：加快销售进度，适时套保。
  • 中游贸易商及代理商：低库存加快周转，避免囤货。
  • 下游企业：谨慎接单，尤其是利润较低的订单。
• 单边策略：不建议追涨，可考虑使用看跌期权进行套保或投机操作。

关键信息

上游情况

• 能耗双控政策影响：部分工厂限产，导致供应减少。
• 动力煤价格：大幅上涨，对煤化工成本影响显著。
• 煤化工装置：多数处于利润较差甚至亏损状态。
• PDH工艺：进口乙烷、丙烷价格高，利润不佳。

市场情况

• PE现货价格：华东、华北、华南拉丝价格均上涨，基差走弱至-250。
• PP现货价格：华东拉丝价格最高上涨至9930元/吨，基差走弱至-250。
• 基差波动：主力合约基差整体走弱，但节后补库支撑市场价格。
• 价差变化：
  • PP1-5价差：走强，但上涨空间有限。
  • LL1-5价差：走强，短期上涨空间有限。
  • HD-LL价差：维持弱势，LD-LL价差较强。
• 排产比例：
  • PP共聚排产比例下降，拉丝排产比例上升。
  • PE各品种排产比例变化不大，但部分装置因政策影响限产。
• 开工率：
  • PE开工率有所上涨，但受能耗双控政策影响，实际开工率略有下降。
  • PP开工率受政策影响，部分装置限产。

上下游利润及开工

• PP利润：
  • 外采甲醇制PP利润最差，亏损严重。
  • 西北外采煤炭制PP利润较差，部分装置理论利润亏损。
  • 油制PP利润相对较好，但同比偏低。
• PE利润：
  • 煤化工制PE处于亏损状态。
  • 油制PE利润偏低，外盘价格强势。
• 下游利润：
  • 塑编企业亏损严重，BOPP企业利润相对较好。
  • 地膜、双防膜、缠绕膜等终端产品利润下滑明显。
• 需求趋势：
  • 塑料制品产量整体下滑，显示需求疲软。
  • 家电、汽车等终端需求有所下降，影响聚烯烃消费。
  • 快递业务量增长放缓，对包装膜需求影响有限。

风险因素

• 各地能耗双控政策执行力度。
• 动力煤等上游品种的政策调控。
• 市场风向转变后的价格下跌风险。
• 四季度政策是否放松对供应的影响。

数据来源

• 新闻报道
• WIND数据
• 鲁证期货整理

附图说明

• 图：能耗双控导致上游减产、下游减产、供需双弱：展示能耗双控对供需的影响。
• 图：部分地区出台政策加快释放动力煤供应：反映政策对动力煤供应的调控。
• 图：PP01合约基差、PP05合约基差等：展示期货合约基差变化。
• 图：PP1-5价差、PP5-9价差等：展示不同月份合约价差变化。
• 图：PE现货价格、基差等：展示PE市场价格与基差情况。
• 图：PE开工率、装置检修情况等：展示PE市场运行状况。
• 图：不同工艺制PP利润、PE利润等：展示各工艺利润情况。
• 图：塑料制品产量、家电产量、汽车产量等：反映下游需求趋势。

结论

聚烯烃市场在9月受到成本支撑和政策影响双重推动，价格强势上涨。然而，随着政策影响逐渐显现和市场需求疲软，未来价格可能面临回调。建议各产业链环节根据自身情况采取相应策略，避免盲目追涨，关注风险因素变化，理性应对市场波动。