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鲁证聚烯烃产业链周报总结

核心内容概述

本周聚烯烃市场在能耗双控政策影响下出现波动，价格先涨后跌，市场呈现矛盾状态。上游供应受政策限制影响较大，而下游需求受节能减排政策影响，整体表现疲软。市场对价格走势的预期存在不确定性，需关注政策变化及成本支撑的稳定性。

主要观点

1. 市场主要矛盾

• 供应端：西北地区能耗双控政策导致部分烯烃工厂限产，引发市场对其他地区限产的预期，推动聚烯烃价格上涨。
• 需求端：下游企业因政策影响出现限产，需求走弱明显，导致盘面震荡走弱。
• 市场表现：盘面呈现“快涨慢跌”态势，价格波动较大，政策影响显著，但成本支撑亦有变化。
• 风险提示：需警惕国家对煤炭价格的调控可能引发价格回落风险。

2. 上游情况

• 能耗双控政策：9月起，多地升级能耗目标，对高能耗行业进行限产，影响聚烯烃供应。
• 政策影响范围：已出台政策的省份与能耗双控“红色预警”省份高度吻合，后续需关注剩余5省政策动态（青海、宁夏、广东、福建、新疆）。
• 成本支撑：动力煤等煤炭价格上涨显著，对煤化工企业成本形成压力，煤制PP和PE利润较差，PDH制PP利润也处于盈亏平衡线以下。

3. 聚烯烃市场情况

• 价格走势：PE和PP现货价格跟随盘面波动，部分区域价格达到9000元/吨附近，但成交情况一般。
• 基差变化：PP基差走弱至-150，之后反弹至-50；LL基差也有所波动，但整体未出现明显趋势。
• 价差策略：
  • PP：建议减持多LL空PP策略，LL-PP价差接近平水，走强动力不足。
  • PE：PE港口库存偏低，对价格形成支撑，但整体利润偏低。
  • LL：LL-PP价差近期有走强趋势，可考虑正套策略，但需等待近月供需配合。

4. 上下游利润及开工

• PP利润：
  • 外采甲醇制PP亏损严重，煤制PP利润较差，油制PP利润相对较好但同比偏低。
  • 下游塑编企业亏损严重，BOPP企业利润尚可。
• PE利润：
  • 煤制PE处于亏损状态，油制PE利润偏低。
  • 地膜、农膜等终端产品利润相对稳定，部分企业订单式生产。
• 开工率：
  • PP和PE开工率受装置检修影响略有下降，但部分前期检修装置正在恢复。
  • 需关注西北地区其他烯烃工厂是否因能耗政策进一步限产。

关键信息

市场价格与基差

• PP现货：华东拉丝最高上涨至9000元/吨，但成交情况一般，基差走弱至-150。
• PE现货：华北线性价格上涨至9000元/吨附近，但之后回落至8730元/吨，基差走弱至-150。
• LL现货：华东拉丝价格维持在8500元/吨左右，基差波动较大。

装置检修与产能损失

• PP装置：
  • 延长中煤：损失约3.27万吨/月
  • 延长中煤二期：损失约2.18万吨/月
  • 中煤榆林：损失约1.36万吨/月
• PE装置：
  • 齐鲁石化LD、HD、全密度、新全密度：检修影响量总计约61万吨/月
  • 延安能化HD：损失约42万吨/月
  • 中天合创全密度、扬子巴斯夫LD、中煤蒙大、神华包头：检修影响量总计约53万吨/月

塑料制品产量

• 7月份塑料制品产量整体下滑，表明需求疲软。
• 家电、汽车、空调、冰箱等终端产品产量下降，对聚烯烃需求形成压力。
• 快递业务量持续增长，但增速放缓，对包装膜需求影响有限。

风险因素

• 政策不确定性：各地能耗双控政策的具体执行路径可能对聚烯烃供需产生重大影响。
• 成本波动：煤炭价格调控可能对聚烯烃成本支撑造成冲击，进而影响价格走势。
• 需求变化：下游企业限产情况难以准确量化，需求变化存在较大不确定性。

总结

本周聚烯烃市场受能耗双控政策影响显著，上游供应减少，下游需求走弱，市场呈现供需双弱格局。价格波动较大，建议投资者谨慎操作，避免追涨或做空，可考虑在回调时少量买入或点价。对冲策略方面，LL-PP价差接近平水，建议减持或离场，等待价格回落后再做多。需密切关注政策变化及成本支撑情况，以应对未来市场不确定性。