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动力煤价格低位运行研究报告总结

核心内容

本报告由宝城期货金融研究所能源研究小组发布，日期为2021年11月5日。报告主要分析了动力煤市场的行情回顾、供需状况、运费变化及未来走势，旨在为投资者提供市场洞察与决策参考。

行情回顾

• 主力合约表现：2021年11月5日，动力煤主力合约ZC2201开盘于935元/吨，最高价977元/吨，最低价930.2元/吨，收盘于945.2元/吨，较上一交易日上涨0.53%。
• 成交量与持仓量：当日成交量为17281手，较前一交易日减少16311手；持仓量为24615手，较前一交易日减少1571手。
• 成交持仓比：今日成交持仓比由1.283下降至0.702，显示投机氛围有所减弱。
• 价格指数：动力煤价格指数、内蒙古Q5500平仓价及国外动力煤价格均处于历史高位。

供需面分析

• 港口库存：环渤海九港煤炭库存处于低位，沿海、沿河及北方港口库存均显示供应紧张。
• 电厂库存：全国统调电厂存煤达1.12亿吨，东北电厂库存超过1270万吨，库存水平较高。
• 锚地船舶数：锚地船舶数量维持在相对低位，进一步反映市场供应紧张。
• 供需盈余：秦皇岛港供需盈余情况显示市场仍有一定压力。

运费变化

• 煤炭运费：整体运费水平维持稳定，未出现明显波动，对价格影响有限。

行情展望

利多因素

1. 冬季可能发生拉尼娜现象，冷冬预期可能提升煤炭需求。
2. 环渤海九港煤炭库存处于低位，对价格形成支撑。
3. 内蒙古疫情对煤炭生产与外运造成一定影响，限制供应。

利空因素

1. 国家发改委已明确动力煤限价细节，基准价为440元/吨含税，最高上浮幅度为20%，但政策执行仍存在不确定性。
2. 近期连续多日供煤高于耗煤，显示供应端压力有所缓解。
3. 虽然价格从高位回落，但目前仍远高于坑口成本，市场仍有一定支撑。
4. 全国动力煤日产量处于高位，供应充足可能压制价格上行空间。

主导逻辑

• 供应端：全国动力煤日产量高位运行，且保供政策持续落地，预计产量将继续上升，对价格形成压制。
• 需求端：能耗双控政策限制工业用电，可能抑制煤炭需求增长。
• 库存端：电厂库存处于较高水平，短期对价格支撑有限。
• 政策面：发改委限价政策虽未正式执行，但已对市场预期产生影响，存在政策风险。
• 结论：整体市场呈现震荡格局，期货价格深度贴水，建议投资者观望，密切关注政策动向。

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免责条款

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