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恺英网络半年报2025业绩点评：全球发行与AI布局双驱动增长

证券研究报告 标题：新游全球发行提振业绩，前沿布局深化生态——恺英网络（002517.SZ）2025年半年报业绩点评报告
报告日期：2025年09月01日

核心观点：

1. 业绩亮眼，海外拓展成效显著
   公司2025年上半年实现营业收入25.78亿元，同比增长0.89%；归母净利润9.50亿元，同比增长17.41%。期间信息服务业务收入6.57亿元，增长65.33%，毛利率提升至90.74%。海外业务占比显著提升，《龙之谷世界》《天使之战》《敢达争锋对决》等多款游戏在港澳台、韩、台及东南亚市场表现亮眼，占收入比重持续增加。

2. AI与IP深度融合，生态布局加速推进
   公司通过投资自然选择旗下AI陪伴应用EVE，布局大朋VRAI眼镜，接入百度千帆、DeepSeek-R模型，打造沉浸式交互产品。同时自研“形意大模型”和“织梦”大模型，推动游戏研发自动化。在IP领域，孵化中华文化原创IP《岁时令》，获国家社科支持，强化AI+VR技术在内容创作与全球化传播中的应用，赋能传统文化全球化。

3. 盈利预测与投资评级
   预计2025-2027年公司收入分别为61.32亿元、72.23亿元、78.66亿元，归母净利润分别为22.25亿元、26.05亿元、27.91亿元，同比增长分别达36.63%和17.10%。对应PE分别为22.3、19.1、17.8倍。参考同行业三七互娱、巨人网络等估值，维持“买入”评级。

风险提示：

• 政策变动、AI技术不确定性、市场竞争加剧及人才流失风险可能影响公司业绩增长。

分析师信息

• 孙伯文、王佳琪
  免责声明
  本报告仅供华龙证券客户使用，信息来源公开，数据来自Wind及财报预测，不构成投资建议。如投资决策，风险自担。

市场表现与盈利预测简表

| 财务指标 | 本期 | 预测 (2025E) | 预测 (2026E) | 预测 (2027E) |
|--------------------|--------|...............|...............|...............|
| 营收（亿元） | 25.78 | 61.32 | 72.23 | 78.66 |
| 归母净利润（亿元） | 9.50 | 22.25 | 26.05 | 27.91 |
| PE（2025） | - | 22.3 | 19.1 | 17.8 |