20250901-华源证券-厦门国贸-600755.SH-业绩短期承压_静待需求改善_3页_290kb

厦门国贸(600755.SH)半年报分析与展望

投资评级：买入（维持）

关键摘要

业绩表现：
公司2025年上半年实现营收1516.58亿元，同比下降22.31%；归母净利润5.23亿元，同比下降37.62%。其中二季度单季收入811.24亿元，同比降17.50%；归母净利润1.01亿元，同比大幅下滑76.33%。

下滑主因：

1. 大宗商品价格波动和公司业务结构战略性调整。
2. 销售和管理费用率维持稳定，财务费用率下降主因利息支出与汇兑损失减少。
3. 二季度投资收益达6.4亿元，主因期货及衍生金融工具收益。

业务展望：

• 公司持续优化供应链结构，加速整合大宗商品渠道，强化数字化管理能力。
• 尽管短期受结构性行业调整影响，但公司积极拓展服务多元化，控制成本，主要产品盈利能力稳步提升。
• 若全球经济复苏与新能源需求共振，有望凭借资源优势、科技能力和财务稳健性，进入新一轮增长周期。

盈利预测与估值

当前估值具性价比，维持“买入”评级。 主要风险包括：大宗商品价格波动、需求不及预期及行业竞争加剧风险。

业务与财务亮点

• 供应链优化： 助力韧性提升，多元服务拓展市场。
• 财务稳健： 资产负债率67.90%，每股收益预计从0.90元提升至0.88元。
• 投资收益增强： 未来将更多受益于衍生工具和投资活动。
• 毛利率上升： 预测毛利率从1.50%提升至1.93%，盈利能力趋势向好。