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恺英网络（002517.SZ）投资分析：业绩增长与新品布局共驱发展

**投资评级：**增持（维持）
**核心业务亮点：**传奇盒子商业化加速、新产品表现优异。

一、三季度业绩回顾

公司发布2025年三季报，前三季度营收同比增长3.75%，净利润同比增长23.70%。其中，2025Q3单季营收同比增长9.08%，环比增长22.2%，净利润同比增长34.51%，环比增长46.7%，业绩加速增长。

关键增长点：

1. 传奇盒子商业化加速
   “996传奇盒子”平台业务进展顺利，公司与三十余家头部厂商签订总额4.5亿元的年度品牌专区合作协议，Q3已开始确认收入，贡献营业收入约5.7亿元，其中品牌专区服务收入约2.45亿元。

2. 新游贡献增量

• 《仙境传说之约定好的冒险》于9月25日上线微信小游戏和安卓平台。
• 《热血江湖：归来》Q3海外上线，在多区域畅销榜排名靠前。

二、新品储备与AI发展

公司储备丰富的游戏项目正处于密集测试阶段，包括《三国：天下归心》《盗墓笔记：启程》等。同时，积极布局AI：

• SOONAI开发工具平台：进入测试阶段，显著提升生产效率。
• AI应用与硬件产品：发布《暖星谷梦游记》《EVE》等AI陪伴类应用，以及RD458 Glasses等AI+硬件产品，拓展消费场景。

三、未来展望与盈利预测

基于业绩增长动能的延续，分析师对2025-2027年公司归母净利润预测分别为20.9亿、24.5亿、27.2亿元，同比增长率分别为28.6%、17.1%、11.0%。当前PE分别为24.4倍、20.8倍、18.8倍，维持“增持”评级，看好其长期成长空间。

风险提示

市场竞争加剧、政策监管趋严、新品表现潜在风险。