20251031-华龙证券-恺英网络-002517.SZ-2025年三季报业绩点评报告_传奇盒子驱动业绩增长_关注新游及AI应用落地_4页_311kb

恺英网络（002517.SZ）2025年三季度报业绩分析总结

核心观点

1. 业绩表现
   公司2025年三季报实现营业收入40.75亿元，同比增长3.75%；归母净利润15.83亿元，同比增长23.70%。业绩增长主要得益于“传奇盒子”持续增长及新游入驻。

2. 传奇盒子增长
   公司旗下子公司浙江闲趣与多家游戏公司达成合作，如贪玩游戏入驻“传奇盒子”，打造明星专区品牌服。新开的游戏包括《龙迹之城》《烈焰觉醒》等，进一步丰富用户生态，突出其在传奇游戏领域的垂直社区优势。

3. AI战略布局
   公司积极投资AI领域，包括：

   • 与百度、DeepSeek合作的VR智能硬件和AI交互应用。
   • 发布“AI+IP”项目“暖星谷梦游记”，以智能玩偶+虚拟游戏模式进入情感陪伴赛道。
   • 全球首个3D AI智能陪伴应用“EVE”等，推动游戏主业与AI技术融合。

4. 盈利预测
   预计公司2025-2027年营收分别为61.32亿元、72.23亿元、78.66亿元，归母净利润分别为22.25亿元、26.05亿元、27.91亿元。未来三年维持高增长趋势，PE分部持续走低，投资价值突出。

核心风险

1. 政策变动风险。
2. AI技术推行不达预期风险。
3. 竞争加剧导致盈利下滑。
4. 核心人才流失。
5. 外部经济环境风险。

数据亮点

• 增长速度：净利润同比增长36.63%，ROE稳定在25%以上。
• 用户覆盖：瞄准年轻群体（12-35岁），通过情感陪伴与萌系文化增强用户粘性。
• 财务健康：营运能力指标良好，自由现金流持续增长。

建议关注AI应用落地与海外市场拓展，维持“买入”评级。