20140325-招商证券-债券市场日报_16页_657kb

报告摘要

债券市场日报总结

核心内容概览

本日报主要涵盖银行间货币市场利率、中债国债收益率、银行间金融债收益率、银行间企业债收益率、可转债指数、债市要闻、市场资金面、发行与交易、信用债市场动态等内容。内容信息丰富，涉及市场利率走势、信用产品表现、相关政策发布、企业债务问题及市场分析等多个方面。

主要观点与关键信息

一、债市要闻

央行互联网金融监管政策
- 央行强调互联网金融监管要坚持“底线思维”，既要鼓励金融创新，又要防范潜在风险。
- 对二维码支付和虚拟信用卡业务暂停，以进行更充分的论证和规范管理。
- 互联网金融监管将遵循“鼓励创新、防范风险、趋利避害、健康发展”的原则。
国务院关于企业兼并重组的政策
- 国务院发布《关于进一步优化企业兼并重组市场环境的意见》，鼓励企业通过多种融资方式（如优先股、可转债等）进行兼并重组。
- 明确允许企业发行优先股作为兼并重组支付方式，同时优化审批流程、改善金融服务和财税政策，以促进企业兼并重组健康发展。
国际收支数据
- 2014年2月，我国国际服务贸易逆差为585亿元人民币，累计逆差为1399亿元人民币。

市场资金面

质押式回购市场：周一成交6808.17亿元，较上一交易日增长17.30%。
短期资金利率：
- 隔夜回购加权利率下行1个基点，至2.48%。
- 7天回购加权利率上行1个基点，至3.58%。
- 14天回购加权利率上行7个基点，至3.88%。
长期资金利率：
- 1个月回购加权利率上行14个基点，至5.20%。
- 3个月回购加权利率上行4个基点，至4.98%。
交易所市场：
- GC001开4.00%，收1.11%，成交2493亿元。
- GC007开3.80%，收3.54%，成交317亿元。

发行与交易

国债收益率：5、7、10年期上行1BP，分别为4.15%、4.33%、4.51%。
政策性金融债：进出口行和农发行收益率曲线整体上行约2-3BP。
企业债收益率：
- AAA级：1年期5.62%，3年期5.94%，5年期6.15%，7年期6.22%。
- AA+级：1年期6.16%，3年期6.65%，5年期6.91%，7年期7.05%。
- AA级：1年期6.58%，3年期7.10%，5年期7.35%，7年期7.69%。
- AA-级：1年期7.15%，3年期7.71%，5年期8.03%，7年期8.33%。
信用债市场：
- 城投债收益率稳中波动。
- 中短期票据AAA曲线1年期上行2-3BP至5.3%、5.34%。
- 中低信用等级债券1年期上行3-4BP至6.16%、6.4%。
- 个别城投债如11常城建债、12海江债、13漳州开发债等成交于6.36%、7.23%、7.30%等不同收益率水平。

信用债市场动态

1. 综艺股份债务问题

11综艺债被信用评级机构鹏元资信列入信用评级观察名单。
综艺股份因控股子公司综艺光伏的生产线存在重大减值风险，且公司2013年巨亏6.2亿~6.8亿元，导致其信用等级下调。
综艺股份在2008年涉足光伏产业，但因非晶硅薄膜太阳能电池技术路线受挫，导致业绩持续下滑。
2013年综艺股份因海外客户破产导致应收账款计提坏账损失，进一步加剧亏损。

2. 南钢股份巨亏与“11南钢债”风险

南钢股份2013年巨亏6.03亿元，公司股票可能面临退市风险。
公司发行的“11南钢债”也可能被暂停交易。
巨亏原因包括：钢铁行业低迷、钢价下跌、产量下降、资产减值损失增加等。
南钢股份正在推进股权转让，以期改善2014年业绩表现。

可转债市场

转债市场涨多跌少：海直、隧道、徐工分别上涨2.46%、0.72%、0.48%。
东华、中鼎、华天分别下跌2.49%、0.89%、0.72%。
市场当日成交15.93亿元，较上日下跌22.94%。
成交量前两位为平安（3.91亿元）和民生（2.98亿元）。

信用评级与分析师信息

招商证券债券信用评分符号：
- 投资档：A3（极强偿债能力）、A2（很强偿债能力）、A1（较强偿债能力）。
- 投机档：B3（一般偿债能力）、B2（较弱偿债能力）、B1（高度依赖经济环境）、C3（极度依赖经济环境）、C2（无法保证偿还）、C1（不能偿还）。
分析师信息：
- 孙彬彬：招商证券研发中心债券研究主管，复旦大学经济学博士。
- 李滢滢：招商证券研发中心债券分析师，厦门大学经济学硕士，中诚信三年评级经验。
- 涂波：招商证券研发中心债券分析师，厦门大学金融工程硕士，一年评级公司经验。

总结

本日报内容涵盖了债券市场多方面信息，包括利率走势、信用产品表现、政策动向、企业债务问题及市场分析。央行和国务院的政策动向显示对互联网金融和企业兼并重组的重视与规范管理，同时强调风险防控与支持创新并行。信用债市场中，综艺股份和南钢股份的债务问题引发市场关注，反映出部分企业在新能源和传统行业中的经营困境。可转债市场表现相对平稳，部分品种出现上涨，但整体成交量有所下降。整体来看，市场在政策引导下呈现一定的波动，信用风险有所显现，但监管机构正积极寻求平衡创新与风险的路径。

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