20171204-申万宏源-钢铁行业周报_库存再创新低_继续看好反弹行情_15页_1mb

钢铁行业周报总结（2017/11/27—2017/12/01）

核心内容

本周钢铁行业表现强劲，钢价大幅上涨，库存持续下降，盈利水平显著提升。市场对2018年环保“严监管”趋势保持积极态度，认为其将推动行业转型升级，形成长期利好。整体来看，行业基本面和宏观环境均显示看多信号，短期钢价有望延续反弹。

主要观点

• 钢材价格与库存：
  钢材现货价格整体上涨，其中螺纹钢涨幅超过9%。全国高炉产能利用率降至71.96%，唐山地区约为40%。建材下游赶工需求旺盛，库存持续去化，钢厂抬高出厂价格，预计短期内资源紧缺现象仍将存在。

• 铁矿石与焦炭市场：
  铁矿石市场强势运行，外矿到港量增加，国产矿产能利用率下降。焦炭价格大幅上涨，供给端产能利用率下降，钢厂库存减少，叠加高利润支撑，矿价有较强支撑。铁矿石港口库存稳步回升，短期价格或以窄幅震荡为主。

• 盈利情况：
  长材吨毛利大幅上涨，板材毛利也持续走高。螺纹钢、高线、热卷、冷板、中板利润分别上涨271、237、41、3、39元/吨，达到1461、1514、943、1016、887元/吨。钢厂盈利状况良好，为行业提供强劲支撑。

• 投资策略：
  建议短期关注反弹行情，推荐具备内生增长潜力的钢铁龙头公司，包括宝钢股份、鞍钢股份、新钢股份、*ST华菱、南钢股份、大冶特钢等。同时关注受益于粤港澳大湾区发展的韶钢松山、三钢闽光等区域龙头。

• 市场预期与政策影响：
  2018年环保“严监管”将成为新常态，推动资源价格回归公允价值，促进制造业高端化发展，同时为国企混改提供契机。政策面的持续支持将有助于行业长期健康发展。

关键信息

• 钢材价格变动：

  • 钢材产品加权价格变动5%至4747元/吨
  • 螺纹、高线分别变动9.04%、7.79%至4758、4923元/吨
  • 热轧、冷板、中板分别变动3.05%、1.73%、2.99%至4335、4912、4317元/吨
  • 不锈钢300系热轧价格变动-0.32%至15600元/吨，400系热轧价格不变

• 铁矿石与焦炭价格变动：

  • 进口PB粉矿价格变动3.6%至513元/吨，唐山铁精粉价格变动0%至562元/吨
  • 山西焦炭价格变动6.3%至1675元/吨，主焦精煤价格变动0%至1400元/吨
  • 废钢价格变动4.1%至2071元/吨，硅铁价格变动0%至7250元/吨

• 库存变化：

  • 钢材社会库存变化-4.15%至801万吨
  • 热轧、冷轧、中板、螺纹、高线库存分别变化-4.98%、-1.39%、0.55%、-5.63%、-5.35%
  • 铁矿石港口库存变化1.08%至14136万吨

• BMI指数：

  • 11月BMI预值52.00，12月前瞻值52.11，维持长期看多判断
  • BMI指数在48-52区间波动时，不改变原有价格趋势

• 行业热点：

  • 12月上旬建筑钢材价格将延续上涨态势
  • 2018年环保“严监管”将成新常态，推动制造业升级与国企混改

投资建议

• 推荐公司：

  • 宝钢股份（具备内生盈利成长性）
  • 鞍钢股份（央企整合预期）
  • 新钢股份、*ST华菱、南钢股份、大冶特钢（受益于制造业投资恢复）
  • 韶钢松山、三钢闽光（受益于粤港澳大湾区发展）

• 市场环境：

  • 钢铁行业基本面良好，盈利提升，库存下降，支撑价格反弹
  • 环保政策趋严，推动行业结构优化，资源价格回归公允水平
  • 下游需求强劲，尤其是南方地区，部分规格钢材出现短缺

估值表

行业趋势与政策展望

• 环保政策常态化：
  2018年环保“严监管”将成新常态，推动资源价格回归公允水平，促进制造业高端化发展。

• 制造业升级与国企混改：
  环保政策将深化清理过剩产能，推动制造业结构优化，同时为国企混改创造条件，加速其转型升级。

• 投资机会：
  环保政策不仅利好环保与新能源产业，还为制造业高端化、消费升级、国企混改等投资主题带来新机遇。

风险提示

• 短期风险：
  钢价上涨可能带来库存压力，需关注赶工期结束及工地限工力度。

• 长期风险：
  环保政策的持续执行可能对行业带来结构性调整，需关注政策对市场的影响。

总结

钢铁行业在2017年11月底至12月初表现强劲，钢价上涨，库存下降，盈利改善。环保政策趋严，成为2018年行业发展的主旋律，推动资源价格回归公允，促进制造业升级与国企混改。短期市场仍具备反弹潜力，建议关注具备成长性和政策受益的钢铁龙头企业。