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冠通期货研究报告--沥青周报总结

核心内容概述

本报告由冠通期货研究咨询部苏妙达撰写，发布于2026年1月5日，主要分析了沥青市场的近期走势及影响因素，包括供应端、需求端、库存变化、价格波动以及地缘政治对市场的影响。

主要观点与关键信息

1. 供应端分析

• 沥青开工率：上周沥青开工率环比回落3.9个百分点至27.4%，较去年同期低2.0个百分点，处于近年同期偏低水平。
• 国内排产：2026年1月份国内沥青预计排产200万吨，环比减少15.8万吨（减幅7.3%），同比减少27.6万吨（减幅12.1%）。
• 炼厂出货情况：东北地区低硫沥青高价成交不畅，炼厂出货遇阻，全国出货量环比减少3.22%至26.31万吨，处于中性水平。
• 库存变化：沥青炼厂库存存货比环比下降0.7个百分点至12.9%，处于近年来同期的最低位附近。

2. 需求端分析

• 道路沥青需求：道路沥青开工率环比持平于20%，受资金和天气因素制约。
• 公路建设投资：1至11月全国公路建设完成投资同比增长-5.9%，累计同比增速较2025年1-10月上涨0.1个百分点，但仍为负增长。
• 基础设施建设投资：2025年1-11月基础设施建设投资（不含电力）同比增长-1.1%，较2025年1-10月的-0.1%继续回落。
• 区域需求差异：北方道路施工逐渐收尾，后续刚性需求放缓，但冬储需求持续释放；南方整体需求一般，低价货源有所减少。

3. 价格与基差

• 山东地区价格：主流市场价上涨至2950元/吨。
• 基差情况：沥青02合约基差上涨至-72元/吨，处于中性偏低水平。

4. 地缘政治影响

• 美国对委内瑞拉的军事行动：美国突袭委内瑞拉并逮捕马杜罗，引发地缘政治局势动荡。
• 原料供应影响：委内瑞拉重油是国内地炼重要的低价原料，此次事件导致其稀释沥青贴水幅度缩小，重质原油流向受限，影响国内沥青的生产和成本。
• 关注点：需关注国内炼厂原料短缺情况，以及由此带来的成本上升压力。

5. 市场展望

• 期价波动预期：预计近期沥青期价波动较大，建议投资者观望。
• 关注重点：委内瑞拉局势的进一步发展、国内沥青需求变化及原料供应情况。

图表与数据摘要

分析师介绍

• 姓名：苏妙达
• 学历背景：苏州大学化学专业硕士，本科为高分子材料与工程专业
• 从业经历：自2016年进入期货行业，从事聚烯烃等化工品研究，具备多年化工产业链研究经验
• 研究领域：负责化工产业链研究，注重基本面分析
• 资质：期货从业资格证书编号F03104403，期货交易咨询资格编号Z0018167

联系方式

• 公司地址：北京市朝阳区朝外大街甲6号万通中心D座20层（北京总部）
• E-mail：sumiaoda@gtfutures.com.cn

报告发布机构

• 名称：冠通期货股份有限公司
• 资质：已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格

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