20250307-海证期货-沥青周度行情分析_沥青裂解被动修复_供需两弱延续振荡_26页_1mb

沥青周度行情分析总结

核心内容

截至2025年3月7日当周，国内沥青市场呈现供需两弱的态势，整体行情延续震荡格局。供应端装置开工率处于往年同期低位，而需求端则因天气原因及油价下跌影响，终端需求恢复缓慢，沥青出货量环比下降。库存方面，炼厂与社会库存均出现小幅累库，市场整体库存压力有所增加。

主要观点

供应端

• 全国石油沥青装置开工率为 30.43%（环比+0.78%），处于低位。
• 不同地区开工率差异较大：
  • 山东：齐鲁石化间歇生产重交沥青，3月计划排产5万吨。
  • 华北：河南丰利石化3月5日转产渣油，复产时间未定，原日产1000-1500吨。
  • 华东：江苏新海石化3月5日复产沥青，3月排产约2万吨。
  • 东北：辽河石化3月1日复产沥青，3月计划产量3.3万吨。
  • 西北：乌鲁木齐石化月初复产F80防水沥青，3月排产1万吨。
  • 华南西南：部分装置因检修或转产渣油而开工率较低。

需求端

• 国内沥青出货量为 21.73万吨，环比下降 2.81万吨。
• 道路改性沥青开工率 14%（环比+4%），防水卷材沥青开工率 34%（环比+2%）。
• 天气因素影响较大，本周降雪降雨导致终端道路施工受阻，需求恢复缓慢。
• 油价下跌进一步抑制中下游接货积极性，市场整体需求偏弱。

库存端

• 炼厂沥青库存小幅累库，社会库存低位持续累积。
• 国内沥青厂家库存为 153.11万吨（环比+3.16万吨），其中华东地区库存最高，达 74.47万吨。
• 社会库存为 109.56万吨（环比+7.84万吨），华东地区社会库存为 54.93万吨（环比+3.89万吨）。

关键信息

供应情况

• 山东：齐鲁石化复产重交沥青，正常日产2500吨，3月排产5万吨。
• 华北：河南丰利石化转产渣油，复产时间未定，原日产1000-1500吨。
• 华东：江苏新海石化复产沥青，3月排产约2万吨，正常日产4000-4500吨。
• 东北：辽河石化复产沥青，3月计划产量3.3万吨。
• 西北：乌鲁木齐石化复产F80防水沥青，3月排产1万吨。
• 华南西南：部分装置因检修或转产渣油而开工率较低。

需求情况

• 道路施工受阻：降雪降雨天气抑制了终端需求，尤其是东北地区。
• 改性及防水开工率：道路改性沥青开工率14%，防水卷材沥青开工率34%，均不高。
• 出货量减少：全国沥青出货量环比下降，主要受需求疲软影响。

库存情况

• 炼厂库存：全国炼厂沥青库存153.11万吨，华东地区库存最高。
• 社会库存：全国社会库存109.56万吨，华东地区社会库存54.93万吨。
• 库存率：全国沥青库存率处于中性偏高水平，部分区域库存上升。

套利策略

单边策略

• 沥青供应不高，终端需求释放缓慢，油价下跌加剧中下游接货观望情绪。
• 成本端存在支撑，绝对价格以振荡思路对待。

跨品种套利

• 沥青裂解被动修复至中性偏高水平，建议关注离场机会。

期现套利

• 沥青盘面走弱，基差大幅上行至往年同期偏高水平，BU2503、BU2504、BU2505、BU2506、BU2507、BU2508期现套利暂且观望。

跨期套利

• BU2503-2504、BU2504-2505、BU2505-2506、BU2506-2507、BU2507-2508均暂且观望。

期权

• 期权暂且观望。

市场展望

• 天气影响：未来十天，江南、华南等地多降雨，内蒙古、东北地区气温偏高，可能进一步抑制需求。
• 库存压力：社会库存仍处于低位，但有持续累库趋势，需关注库存消耗速度。
• 成本支撑：油价下跌，但沥青生产成本仍维持在较高水平，对价格有一定支撑。
• 需求恢复：随着气温回升，部分区域需求或缓慢恢复，但整体仍偏弱。

结论

当前沥青市场处于供需两弱的震荡阶段，供应端装置开工率较低，需求端受天气影响恢复缓慢，库存小幅累库。建议关注沥青裂解修复机会及库存变化，同时警惕油价波动对中下游接货情绪的影响。整体以振荡思路对待，套利策略暂且观望。