20210717-招商期货-沥青周度报告_原油跳水需求不佳_沥青基本面未见起色_10页_1mb

沥青周度报告总结（2021年7月17日）

核心内容概览

本报告分析了2021年7月10日至7月17日期间沥青市场的供应、需求、价格、库存及利润变化情况，同时结合原油价格波动及天气因素对市场的影响，提出相关交易建议。

一、供应端分析

• 周度总产量：51.57万吨，环比下降3.18万吨。
• 主要生产单位产量变化：
  • 地炼：23.72万吨，环比下降4.29万吨。
  • 中石化：14.93万吨，环比微增0.05万吨。
  • 中石油：9.07万吨，环比微增0.04万吨。
  • 中海油：3.85万吨，环比增加1.02万吨。
• 开工率：本周开工率大幅下滑，主要集中在山东、华北、东北地区，华东地区小幅增加。
• 未来供应变化：山东海右石化即将恢复生产，预计下周供应将有所回升，但整体仍面临库存压力。
• 炼厂检修及转产情况：多个炼厂处于检修或转产状态，部分计划复产，但多数复产时间未定。

二、需求端分析

• 天气影响：四川盆地至黄淮一带将有强降雨，华北地区将出现暴雨或大暴雨，沥青刚性需求延续低迷。
• 华南改善：华南降雨减少，沥青刚性需求有望略有改善。
• 终端需求：整体偏弱，沥青市场表现低迷，市场观望情绪浓厚。
• 公路建设投资：2021年5月公路建设固定投资金额同比减少5.9%，但1-5月同比增加20.6%。全年计划2.4万亿元，预计三季度投资增速将有所回升，但传统道路施工投资占比或持续下降。

三、价格与利润情况

• 现货价格：山东标杆地炼70号沥青现货单价下调至3150元/吨，部分炼厂价格下调250元/吨。
• 国际价格：韩国7月沥青华东到岸价上涨5至445-455美元/吨，人民币完税价在3440-3510元/吨，与国产价格基本持平。
• 期货价格：沥青09合约本周收盘价3206元/吨，环比跌幅152元/吨，BU2109-BU2112月差下探至-126，创历史低位。
• 基差情况：山东现货价格与09合约基差接近平水，反映现货贴水期货。
• 利润情况：
  • 现货综合利润为-30元/吨。
  • 盘面综合利润为-50元/吨。
  • 未来远期合约利润有望回升至300元/吨以上，因原料短缺及成本抬升。

四、库存变化

• 厂库库存：隆众数据显示为118.16万吨，环比增加0.4%；百川数据显示为91.84万吨，环比减少1.6%。
• 社会库存：隆众数据显示为-1.6%，百川数据显示为-1.04%，整体呈下降趋势。
• 库存趋势：沥青库存延续逆季节性累库，显示需求不及预期。

五、交易建议

• 市场情绪：现货及盘面利润亏损，盘面贴水现货，市场观望情绪浓厚。
• 油价影响：近期国际油价震荡下行，受美国增产预期影响，沥青市场承压。
• 套利策略：
  • 当前09合约处于弱势，反套底部已出现。
  • 建议在-140附近短期介入正套，基于未来旺季预期及成本支撑的弱化。
• 操作建议：近期沥青建议观望，等待刚需释放及成本端稳定。

六、产业链相关数据

• 原油价格：本周原油价格震荡下行，布伦特原油期货价格区间为72-77美元/桶。
• 燃料油与沥青比值：新加坡沥青与高硫180CST燃料油比值为1.053，较上周上涨0.028。
• 进口情况：2021年5月沥青进口量20.2万吨，环比减少12.52%，同比减少54.2%；出口量5.2万吨，环比减少20.37%，同比增加32.32%。
• 稀释沥青进口：2021年5月稀释沥青进口量415.57万吨，同比增加282.7万吨；1-5月累计进口量1191.87万吨，同比增加934.97万吨。

七、研究员信息

• 刘韩：招商期货能源化工研究员，中山大学材料工程及香港城市大学金融学硕士，期货从业资格号F3066558。
• 安婧：招商期货研究所能化研究员，英国华威大学金融硕士，从业资格号F3035271，投资咨询资格号Z00014623。

八、重要声明

• 本报告仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考。
• 报告内容基于合法取得的信息，招商期货不对信息的准确性和完整性作保证。
• 分析基于假设，不同假设可能导致分析结果差异。
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