20260123-中航期货-沥青周度报告_15页_957kb

沥青周度报告总结

报告摘要

本周沥青市场整体呈现震荡偏强格局，主要受到基本面变化有限、原料供应偏紧及后续稀释沥青进口受限预期的影响。同时，油价偏强运行为成本端提供了支撑，地缘政治局势也对市场情绪产生一定影响。总体来看，供应端的扰动与成本端的支撑预计将继续对沥青盘面形成提振，未来走势需重点关注地缘政治局势对原油价格的影响。

多空焦点

宏观分析

• IEA上调全球石油供应与需求增长预期：IEA将2026年全球石油供应增长预期从240万桶/日上调至250万桶/日，同时将石油需求平均增长预测上调至93万桶/日。
• 俄罗斯原油产量回升：俄罗斯12月原油产量从900万桶/日增至956万桶/日，出口收入增加至113.5亿美元。
• 中东局势紧张：美国正在向中东地区增派兵力，市场担忧情绪支撑原油价格。
• 特朗普暂缓关税措施：特朗普表示暂不会对欧洲征收关税，可能对市场情绪产生积极影响。

供需分析

供应端

• 周度产量环比下降：截至1月23日，国内沥青周度产量为47.6万吨，环比减少1.2万吨。
  • 地炼企业产量环比减少2万吨，中石油小幅减少0.1万吨，中石化环比增加0.9万吨。
• 开工率环比下降：截至1月21日，国内沥青样本企业开工率为26.8%，环比下降0.4个百分点。
  • 分地区来看，东北、华东地区开工率环比上升，而华南、山东及西北地区环比下降，西南地区库存小幅下降。

需求端

• 出货量小幅回升：截至1月23日，国内沥青周度出货量为36.5万吨，环比增加4.8万吨，但同比基本持平，显示下游需求未明显改善。
• 改性沥青产能利用率下降：截至1月23日，国内改性沥青周度产能利用率为6.31%，环比下降0.54个百分点，同比下降3.51个百分点，进入季节性下降周期。

库存情况

• 厂库库存环比下降：截至1月23日，国内沥青样本企业厂库库存为60.9万吨，环比减少1.3万吨，同比减少3.9万吨。
• 社会库存环比增加：截至1月23日，国内沥青社会库存为86.2万吨，环比增加4.7万吨，同比增加26.9万吨，进入累库周期。
  • 分地区来看，除西南地区库存小幅下降外，其他地区库存均有所累库。

后市研判

• 成本端支撑增强：油价偏强运行，叠加地缘政治风险，为沥青提供成本支撑。
• 供应端扰动：稀释沥青进口受限预期增强，可能导致行业成本上升，抑制地炼开工积极性。
• 需求端疲软：北方需求因春节临近基本停滞，南方需求以刚需为主，整体需求延续偏弱格局。
• 库存压力显现：社会库存开启累库周期，可能对价格形成一定压力。
• 总体趋势：预计沥青盘面将继续保持偏强运行态势，但需警惕地缘政治风险对原油价格的影响。

交易策略

• 关注支撑位：建议关注BU2603合约3100-3150元/吨的支撑位。
• 价差分析：沥青裂解价差保持在近几年高位，基差转为负值，显示市场对现货价格的预期偏强。

关键信息

• IEA上调供应预期：2026年全球石油供应增长预期上调至250万桶/日，需求增长预期上调至93万桶/日。
• 委内瑞拉原油流向变化：委内瑞拉原油主要流向欧美市场，国内地炼恢复进口的前景存在不确定性。
• 稀释沥青成本优势减弱：稀释沥青进口受限预期可能削弱其成本优势，推升行业整体成本。
• 库存变化趋势：社会库存进入累库周期，厂库库存小幅下降，显示市场供需结构有所调整。

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