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轻工制造行业周报总结（2022年09月12日）

核心内容

本报告聚焦轻工制造行业，分析了家居、造纸、出口、包装及其他细分领域的市场表现与发展趋势，同时提出了投资建议与风险提示。

主要观点

家居板块

• 政策预期与估值修复：地产刺激政策预期强化，带动家居板块估值修复，近3周家居（中信）指数涨幅分别为3.47%、2.7%、1.97%。
• 分化趋势：家居行业仍处于分化阶段，部分龙头如欧派家居、顾家家居、喜临门等表现优于行业整体。
• 投资推荐：推荐欧派家居（27X）、顾家家居（19X）、喜临门（20X）；配置估值优势明显的志邦家居（13X）、金牌厨柜（10X）、索菲亚（13X）。
• 展望：随着“金九银十”装修旺季临近，前期积压需求有望在22Q4释放。

造纸板块

• 短期纸浆供应紧张：针叶浆进口量连续3个月减少，叠加海运恢复不及预期，纸浆价格维持高位。
• 中期回落预期：随着新产能逐步投产，需求端海外加息影响，纸浆价格中期或有回落。
• 特种纸：限电影响结束，下游旺季到来，产销有望边际改善；Q3预计成本压力顶点显现，盈利有望改善。
• 推荐标的：仙鹤股份（特种纸优质龙头，改善弹性最大）、华旺科技、五洲特纸。

出口板块

• 赛道分化：可选赛道如家居进入去库存周期，而必选赛道如宠物零食、塑料制品需求稳定。
• 景气延续：必选赛道表现优于可选赛道，22Q3看好必选景气趋势延续。
• 推荐标的：关注保温杯、塑料制品等细分赛道龙头。

包装板块

• 裕同科技：经营边界扩张，一体化服务能力增强，盈利改善显著。
• 金属包装：原材料价格回落，二片罐行业盈利改善明显，推荐宝钢包装、昇兴股份、奥瑞金。

其他领域

• 电子烟监管落地：国内监管持续落地，关注制造龙头思摩尔国际。
• 必选消费龙头：推荐公牛集团、晨光文具，关注明月镜片。

关键信息

家居板块

• 政策支持：8月24日国常会提出“一城一策”，各地陆续推出购房刺激政策。
• 龙头表现：欧派家居6-8月前端衣柜预约单保持20%+增长，但转化周期受疫情影响。
• 出口数据：22年7月家具零售额同比下降6.30%，但建材家居卖场销售额同比上升22.52%。

造纸板块

• 纸浆价格：针叶浆报价下跌40美元/吨至970美元/吨，但进口量减少，供应偏紧。
• 废纸价格：国废价格持续下行，国内到厂平均价格为2043元/吨。
• 库存情况：木浆库存增加，箱板纸、瓦楞纸等库存环比上升。

出口板块

• 细分赛道表现：床垫出口金额同比下降，但功能沙发、办公椅等出口金额同比上升。
• 必选赛道：宠物食品、塑料制品等需求稳定，出口表现良好。

包装板块

• 裕同科技：收购深圳华宝利电子60%股权，切入声学领域，提升一体化服务能力。
• 金属包装：铝材、马口铁价格回落，二片罐行业盈利改善明显。

行业评级与投资建议

• 行业评级：看好（维持）。
• 推荐标的：
  • 家居：欧派家居、顾家家居、喜临门、志邦家居、金牌厨柜、索菲亚。
  • 造纸：太阳纸业、仙鹤股份。
  • 包装：裕同科技、宝钢包装、昇兴股份、奥瑞金。
  • 其他：思摩尔国际、公牛集团、晨光文具、明月镜片。

风险提示

• 贸易环境持续恶化
• 地产调控超预期
• 原材料价格上涨
• 纸价涨幅低于预期