> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 能源品价格分析总结（2026年7月20日） ## 核心内容概述 本报告主要分析2026年7月17日前后燃料油市场的供需变化及价格走势，结合地缘政治、库存变动、加工利润和裂解价差等多方面因素，评估高硫与低硫燃料油的市场表现。 --- ## 主要观点 ### 1. **供给分析** - **高硫燃料油**：俄罗斯6月出口环比下降，7月预估数据进一步低于6月；美伊矛盾升级，霍尔木兹海峡通航量下降，中东供应预期收紧，导致高硫燃料油实际供应偏紧。 - **低硫燃料油**：巴西出口继续回升，国内低硫排产增加，供应预期有所缓和；但因霍尔木兹海峡封锁预期，低硫原料分流逻辑增强。 ### 2. **需求分析** - **船燃需求**：美伊冲突导致船只绕行红海和波斯湾，短期船燃需求上升，支撑高低硫油价格。 - **发电需求**：中东进入发电旺季，高硫需求季节性增加，但沙特需求边际减弱。 - **炼厂加工**：山东地炼加工利润回落，炼厂采购意愿可能减弱；催化裂化装置毛利上升，产能利用率小幅下降，短期加工吸引力增强。 - **焦化装置**：山东焦化装置生产毛利环比上升，加工吸引力有所提升。 ### 3. **库存变化** - **新加坡库存**：截至7月17日当周，燃料油库存小幅下降至1911.5万桶，环比减少0.3%。 - **国内港口库存**：库存环比上升4.7%，至93.1万吨，当周到港量环比下降，显示国内供应端压力有所缓解。 ### 4. **价格走势** - **国内外燃料油价格**：周度价格均出现反弹，国内相对偏强。 - **高硫裂解价差**：FU-7.3SC价差上涨114.53元/吨，新加坡380CST-7.2迪拜原油价差上涨14.05美元/吨，国内高硫偏强。 - **低硫裂解价差**：LU-7.3SC价差上涨238.53元/吨，新加坡船用油-7.2迪拜原油价差上涨39.41美元/吨，国内表现强于海外。 --- ## 关键信息总结 ### 供给端 | 项目 | 状态 | |--------------|--------------------------| | 俄罗斯出口 | 6月环比下降，7月预期更低 | | 霍尔木兹海峡 | 通航量下降，供应预期收紧 | | 巴西出口 | 继续回升，支撑低硫供应 | | 国内低硫排产 | 7月预估产量大幅增加 | ### 需求端 | 项目 | 状态 | |--------------|--------------------------| | 船燃需求 | 短期上升，受地缘冲突影响 | | 发电需求 | 高硫季节性需求增加 | | 山东地炼加工 | 利润回落，采购意愿可能减弱 | | 催化裂化装置 | 毛利上升，产能利用率下降 | | 焦化装置 | 毛利环比上升，加工吸引力增强 | ### 库存变化 | 地点 | 库存变化 | |--------------|----------------------------| | 新加坡 | 库存下降6.2万桶，-0.3% | | 国内港口 | 库存上升4.2万吨，+4.7% | ### 价差走势 - **高硫裂解价差**：受中东供应收紧及发电旺季支撑，价差上涨，但涨幅小于低硫。 - **低硫裂解价差**：国内外均上涨，国内表现更强，主要受原料分流及调油料需求提升支撑。 - **LU-FU价差**：处于震荡格局，短期上行，但后续可能受船燃需求转向高硫影响。 --- ## 结论与市场建议 - **高硫燃料油**：短期内供应偏紧，需求支撑较强，但国内地炼利润下滑可能抑制进料需求，整体走势偏震荡。 - **低硫燃料油**：供应预期缓和，原料分流逻辑增强，叠加出行旺季，支撑价差走强。 - **市场建议**：短期观望为主，关注地缘局势变化及国内炼厂采购动向。 --- ## 数据来源 - 钢联 - 迈科期货 - Wind --- **免责声明**：本报告仅用于研究交流，不构成投资建议。期货市场风险较大，入市需谨慎。