> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 燃料油市场分析总结 ## 核心内容概述 本报告分析了2026年3月16日前后燃料油市场的主要影响因素，包括地缘政治冲突、供给变化、需求波动、库存情况及裂解价差走势，旨在为投资者提供市场判断与操作建议。 --- ## 主要观点 ### 1. **地缘冲突持续，燃料油偏强看待** - 美伊冲突持续扩大，霍尔木兹海峡封锁导致中东高硫油及中质原油供应紧张。 - 船只绕行红海与波斯湾，带动船燃需求上升，短期高低硫油需求均有增加。 - 但中长期来看，随着更多船只加装脱硫塔，低硫船燃需求将被高硫油挤压。 - 国内部分主营炼厂因原料不足减产，进一步加剧低硫原料向成品油分流。 ### 2. **供给端变化** - **高硫油**：委内瑞拉、俄罗斯供应减少，中东产油国减产，支撑高硫油价格。 - **低硫油**：尼日利亚催化裂化装置重启，科威特常减压装置检修降负，低硫供应压力减轻。 - 国内减化增油策略导致低硫原料向成品油分流，强化低硫供应端利好。 ### 3. **库存情况** - 新加坡燃料油库存持续上升，周度库存达2415.7万桶，环比增长3.7%，处于历史同期最高水平。 - 国内港口库存129.2万吨，环比上升1.4%，当周到港量为71.83万吨。 ### 4. **裂解价差走势** - **高硫裂解价差**：国内高硫裂解价差上涨130.2元/吨，新加坡高硫裂解价差下跌238.8美元/吨。 - **低硫裂解价差**：国内外低硫裂解价差均上涨，新加坡表现更强，但柴油裂解价差下降，对低硫支撑减弱。 - **LU-FU价差**：近期大幅反弹，但若西方套利货流入，价差可能再度下行，高位倾向偏空。 --- ## 关键信息汇总 | 项目 | 状态 | |------|------| | 高硫供应 | 委内瑞拉、俄罗斯减产，中东供应收紧，受霍尔木兹海峡封锁影响显著 | | 低硫供应 | 尼日利亚、科威特装置利好，国内减化增油加剧低硫原料分流 | | 船燃需求 | 短期因绕行增加需求，但中长期将受脱硫塔普及影响 | | 新加坡库存 | 环比上升，处于历史同期高位 | | 国内港口库存 | 环比微增，周度到港量71.83万吨 | | 高硫裂解价差 | 国内偏强，新加坡偏弱 | | 低硫裂解价差 | 国内外均上涨，但柴油裂解支撑减弱 | | LU-FU价差 | 大幅反弹，具备下方空间，高位倾向偏空 | --- ## 投资建议 - **高硫燃料油**：短期受中东供应紧张支撑，偏强运行，可关注裂解价差支撑力度。 - **低硫燃料油**：供应端利好显著，但需警惕西方套利货流入带来的估值压力。 - **价差策略**：LU-FU价差反弹后，若价差持续扩大，需警惕回调风险，高位偏空对待。 - **操作方向**：关注地缘政治进展及中东供应变化，短期可逢低布局高硫，低硫需谨慎应对价差波动。 --- ## 数据来源 - 钢联、迈科期货 - 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 - 期货从业资格号：F03116611 - 投资咨询资格号：Z0022587 --- ## 风险提示 - 本报告仅用于研究交流，不构成投资建议。 - 期市有风险，入市需谨慎。 - 报告内容不得擅自修改、复制或发布，需注明出处。