20260316-迈科期货-地缘冲突短期难以结束_燃料油偏强看待_13页_4mb

燃料油市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了2026年3月16日前后燃料油市场的主要影响因素，包括地缘政治冲突、供给变化、需求波动、库存情况及裂解价差走势，旨在为投资者提供市场判断与操作建议。

主要观点

1. 地缘冲突持续，燃料油偏强看待

• 美伊冲突持续扩大，霍尔木兹海峡封锁导致中东高硫油及中质原油供应紧张。
• 船只绕行红海与波斯湾，带动船燃需求上升，短期高低硫油需求均有增加。
• 但中长期来看，随着更多船只加装脱硫塔，低硫船燃需求将被高硫油挤压。
• 国内部分主营炼厂因原料不足减产，进一步加剧低硫原料向成品油分流。

2. 供给端变化

• 高硫油：委内瑞拉、俄罗斯供应减少，中东产油国减产，支撑高硫油价格。
• 低硫油：尼日利亚催化裂化装置重启，科威特常减压装置检修降负，低硫供应压力减轻。
• 国内减化增油策略导致低硫原料向成品油分流，强化低硫供应端利好。

3. 库存情况

• 新加坡燃料油库存持续上升，周度库存达2415.7万桶，环比增长3.7%，处于历史同期最高水平。
• 国内港口库存129.2万吨，环比上升1.4%，当周到港量为71.83万吨。

4. 裂解价差走势

• 高硫裂解价差：国内高硫裂解价差上涨130.2元/吨，新加坡高硫裂解价差下跌238.8美元/吨。
• 低硫裂解价差：国内外低硫裂解价差均上涨，新加坡表现更强，但柴油裂解价差下降，对低硫支撑减弱。
• LU-FU价差：近期大幅反弹，但若西方套利货流入，价差可能再度下行，高位倾向偏空。

关键信息汇总

投资建议

• 高硫燃料油：短期受中东供应紧张支撑，偏强运行，可关注裂解价差支撑力度。
• 低硫燃料油：供应端利好显著，但需警惕西方套利货流入带来的估值压力。
• 价差策略：LU-FU价差反弹后，若价差持续扩大，需警惕回调风险，高位偏空对待。
• 操作方向：关注地缘政治进展及中东供应变化，短期可逢低布局高硫，低硫需谨慎应对价差波动。

数据来源

• 钢联、迈科期货
• 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号
• 期货从业资格号：F03116611
• 投资咨询资格号：Z0022587

风险提示

• 本报告仅用于研究交流，不构成投资建议。
• 期市有风险，入市需谨慎。
• 报告内容不得擅自修改、复制或发布，需注明出处。