20260119-迈科期货-美伊冲突预期仍存_高硫可能持续偏强_13页_4mb

燃料油市场分析总结（2026.1.19）

核心内容概述

本报告主要分析了2026年1月19日前后燃料油市场的供需变化、库存情况及价格走势，重点关注高硫与低硫燃料油的市场表现及价差变动。报告指出，地缘政治风险、炼厂加工利润、库存水平及船燃需求等因素共同影响燃料油市场走势。

主要观点

1. 供给端分析

• 高硫燃料油：

  • 沙特净进口回升，伊拉克、俄罗斯出口处于低位，导致高硫供应偏紧。
  • 美伊冲突预期上升，若冲突爆发，将进一步加剧高硫及重质原油供应紧张。
  • 供应收紧风险较大，对高硫裂解价差形成支撑。

• 低硫燃料油：

  • 尼日利亚和科威特出口量增加，低硫供应相对充足。
  • 海外成品油利润回升，带动低硫裂解价差走强，但缺乏内在驱动。
  • 随着尼日利亚装置回归，低硫供应端支撑可能减弱。

关键信息

2. 需求端分析

• 船燃需求：

  • 干散货运输活跃度回落，油运回升，但整体船燃需求提振不足。
  • 新加坡船燃销量短期好转，但受高硫油挤压，低硫需求增长有限。

• 炼厂加工需求：

  • 催化裂化装置毛利上升，产能利用率小幅提升，但加工吸引力仍不明显。
  • 焦化装置毛利环比上升，加工吸引力增强，对高硫油需求有一定支撑。

3. 库存情况

• 新加坡库存：

  • 截至1月16日，新加坡燃料油库存为2547.3万桶，环比上升0.3%，处于历史同期高位。
  • 西方套利货持续流入，但需求未明显增加，库存维持高位。

• 国内港口库存：

  • 国内港口库存为129.1万吨，环比上升1.3%，当周到港量为25.22万吨。

4. 价格走势

• 高硫燃料油：

  • 国内高硫裂解价差FU-7.3SC下跌36.53元/吨。
  • 新加坡高硫裂解价差380CST-7.2迪拜原油上涨7.62美元/吨。
  • 海外市场表现偏强，国内高硫价格受地缘政治影响偏弱。

• 低硫燃料油：

  • 国内低硫裂解价差LU-7.3SC下跌29.53元/吨。
  • 新加坡低硫裂解价差上涨8.51美元/吨，主要受海外成品油裂解反弹带动。
  • 低硫价格短期走强，但长期仍面临供应端压力。

5. 价差分析

• 高硫与低硫价差：

  • LU-FU价差近期反弹，但报告认为该反弹为阶段性，不具持续性。
  • 高硫因地缘政治风险及供应紧张维持偏强，而低硫在供应恢复后可能进一步下行。

• 支撑与压力位：

  • FU2603参考支撑2463，压力2700。
  • LU2603参考支撑2943，压力3250。

结论

• 高硫燃料油受地缘政治风险和供应紧张支撑，短期内偏强运行。
• 低硫燃料油虽然受益于海外成品油利润回升，但供应端压力较大，缺乏持续上行动力。
• 随着尼日利亚装置回归，低硫供应可能增加，LU-FU价差有进一步下行的可能。
• 投资者需关注美伊冲突发展及地缘政治对高硫供应的影响，同时留意低硫供应恢复对市场的影响。

数据来源

• 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号
• 期货从业资格号：F03116611
• 投资咨询资格号：Z0022587
• 邮箱：dongjie@mkqh.com

免责声明：本报告信息来源于公开资料，不构成投资建议，仅用于研究交流。使用本报告前，请咨询专业人士并谨慎决策。