> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 燃料油市场分析总结（2026.8.10） ## 核心内容概述 本报告分析了2026年8月燃料油市场的供需格局、库存变化及价格走势，指出地缘政治风险对市场的影响持续存在，高硫与低硫燃料油的裂解价差表现分化，整体市场呈现震荡态势。 --- ## 一、供给分析 ### 高硫燃料油 - **俄罗斯出口量下降**：7月出口量为年内最低，8月有进一步下降预期。 - **中东地缘冲突加剧**：霍尔木兹海峡通航问题未解决，供应预期再度收紧。 - **整体供应偏紧**：中东、南亚进入发电旺季，对高硫需求增加，支撑裂解价差上涨。 ### 低硫燃料油 - **巴西出口回升**：低硫供应有所增加。 - **国内排产增加**：7月国内供应环比上升，低硫供应预期有所缓和。 - **原料分流逻辑仍存**：受霍尔木兹海峡封锁影响，低硫原料仍被用于柴油生产。 --- ## 二、需求分析 ### 船燃需求 - **美伊冲突升级**：船只绕行红海及波斯湾，带来额外船燃需求。 - **高硫需求上升**：中东、南亚进入发电旺季，支撑高硫需求。 ### 催化裂化装置 - **山东催化装置毛利上升**：截至8月7日，生产毛利为139元/吨，环比上升79元/吨。 - **产能利用率提升**：山东催化装置产能利用率44.36%，环比上升0.22个百分点。 - **加工吸引力增强**：短期催化环节对高硫燃料油的加工吸引力提升。 ### 焦化装置 - **山东焦化装置毛利上升**：截至8月7日，生产毛利为283元/吨，环比上升116元/吨。 - **加工吸引力提升**：焦化环节短期对高硫燃料油的加工吸引力有所增强。 --- ## 三、库存情况 - **新加坡燃料油库存**：截至8月7日当周，库存为1957.7万桶，环比上升144.3万桶（+8%）。 - **国内港口库存**：89.9万吨，环比上升0.2万吨（+0.2%）。 - **到港量稳定**：当周到港总计3.75万吨，与上周基本持平。 --- ## 四、价格走势 - **国内外燃料油价格回落**：周度价格均出现下跌。 - **高硫裂解价差上涨**： - 国内高硫盘面裂解价差（FU-7.3SC）上涨68.31元/吨。 - 新加坡高硫裂解价差（380CST-7.2迪拜原油）上涨24.56美元/吨。 - **低硫裂解价差分化**： - 国内低硫盘面裂解价差（LU-7.3SC）上涨50.31元/吨。 - 新加坡船用油-7.3迪拜原油裂解价差下跌8.11美元/吨。 - 海外柴油裂解下跌，拖累低硫裂解表现。 --- ## 五、裂解价差分析 ### 高硫裂解价差 - **支撑因素**：中东地缘冲突加剧、俄罗斯出口下降、发电旺季需求增加。 - **走势**：海内外高硫裂解价差上涨，海外相对偏强。 ### 低硫裂解价差 - **拖累因素**：海外柴油裂解价差下跌，对低硫支撑不足。 - **走势**：国内外低硫裂解价差涨跌分化，国内表现强于海外，价差整体处于震荡格局。 --- ## 六、结论与策略建议 - **高硫油**：供应偏紧，需求支撑强劲，裂解价差偏强，但进一步上行动力不足。 - **低硫油**：供应有所增加，但海外柴油裂解回落对低硫支撑有限，价差震荡。 - **价差策略**：LU-FU价差震荡格局，逢高偏空对待。 --- ## 七、风险提示 - 地缘冲突升级风险，尤其是霍尔木兹海峡通航问题。 - 伊朗与阿曼就海峡通航问题的谈判进展不明朗。 - 海外柴油裂解价差波动可能对低硫燃料油产生负面影响。 --- ```