> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 燃料油市场分析总结 ## 核心内容概述 本报告分析了2026年8月24日燃料油市场的主要供需变化、库存情况、价格走势以及裂解价差的动态表现，强调地缘政治事件对市场的影响，特别是美伊冲突及霍尔木兹海峡的通航问题，可能进一步加剧高硫燃料油的供应紧张局面。 --- ## 主要观点 ### 1. 供给端分析 - **高硫燃料油**： - 俄罗斯8月供应预期进一步下降，中东地缘冲突加剧，霍尔木兹海峡开放时间不明，导致高硫供应偏紧。 - 中东地区处于发电旺季，对高硫燃料油需求季节性偏强，支撑裂解价差表现偏强。 - **低硫燃料油**： - 巴西出口回升，科威特低硫出口仍偏低，国内8月供应环比下滑，但整体供应端尚未出现明显收紧。 - 低硫原料分流逻辑仍受霍尔木兹海峡封锁预期支撑，短期内需求端有所支撑。 ### 2. 需求端分析 - **船燃需求**： - 美伊冲突导致船只绕行红海及波斯湾，带动船燃需求整体上升。 - 高硫和低硫油均受益于这一需求变化。 - **催化裂化装置**： - 山东地区催化装置生产毛利环比上升131元/吨，产能利用率上升1.82个百分点，显示加工吸引力增强。 - **焦化装置**： - 山东焦化装置生产毛利环比上升109元/吨，加工利润提升，短期吸引力上升。 ### 3. 库存情况 - **新加坡库存**： - 截至8月21日当周，燃料油库存为1842.3万桶，环比上升118.8万桶（+6.9%）。 - **国内港口库存**： - 截至8月21日当周，国内港口库存为93.6万吨，环比上升5.4万吨（+6.1%）。 - 当周燃料油到港量为40.75万吨，环比大幅增加。 ### 4. 价格走势 - **国内外燃料油价格均上升**： - 国内高硫裂解价差FU-7.3SC下跌238.19元/吨，新加坡高硫裂解价差380CST-7.2迪拜原油下跌29.26美元/吨。 - 国内低硫裂解价差LU-7.3SC上涨49.8元/吨，新加坡船用油-7.2迪拜原油裂解价差下跌54.45美元/吨。 --- ## 关键信息 - **地缘政治风险**： - 美伊冲突随时可能升级，霍尔木兹海峡再度封锁风险存在，对高硫供应形成压力。 - 伊朗提出的通行服务费方案未能彻底缓解局势，市场仍需警惕供应中断风险。 - **裂解价差走势**： - **高硫裂解价差**：受中东供应受阻及需求支撑，高硫裂解价差偏强运行。 - **低硫裂解价差**：海内外表现分化，国内相对偏强，海外受柴油裂解走弱影响，价差震荡。 - **成品油裂解**： - 柴油裂解保持强势，成为低硫燃料油中期支撑因素，短期有所回落但长期仍具支撑力。 --- ## 结论及策略建议 - **高硫燃料油**： - 供应偏紧，需求支撑强劲，裂解价差偏强，建议偏多对待。 - **低硫燃料油**： - 供需驱动不强，短期受柴油裂解影响，价差震荡，建议暂时观望。 - **整体市场**： - 地缘政治不确定性仍是影响燃料油市场的主要变量，需密切关注中东局势及霍尔木兹海峡的通航情况。 - 催化与焦化装置利润回升，短期加工环节吸引力增强，对燃料油市场形成一定支撑。 --- ## 数据来源 - Wind、迈科期货、钢联等。 --- ## 风险提示 - 本报告仅用于研究交流，不构成投资建议。 - 市场存在不确定性，投资需谨慎。 - 报告版权归属迈科期货，未经许可不得擅自使用或传播。