20230226-国金证券-科德数控-688305.SH-扣非利润高增长_23年有望加速成长_4页_838kb

科德数控 (688305.SH) 总结

核心内容

科德数控是一家专注于五轴机床制造的公司，其2022年业绩快报显示，公司实现营业收入3.15亿元，同比增长24.39%；归母净利润0.60亿元，同比下降17.12%；扣非归母净利润0.39亿元，同比增长47.28%。公司主要通过政府补助等非经常性损益影响净利润表现，若不考虑这些因素，扣非利润表现强劲。

主要观点

• 业绩波动原因：2022年归母净利润下降主要由于政府补助等非经常性损益减少，而非公司主营业务表现不佳。
• 收入增长预期：2023年疫情影响减弱，订单交付恢复正常，且公司新增产能预计在下半年释放，有望带动收入增速提升。
• 产能扩张计划：公司拟通过定增募资不超过6亿元，用于建设大连、沈阳、银川三个基地，预计2024年合计五轴机床产能达1160台/年，电主轴产能达1300台套/年。
• 盈利预测：调整后的盈利预测显示，2022至2024年归母净利润分别为0.60亿元、1.21亿元、1.69亿元，对应PE分别为135X、67X、48X。
• 估值与评级：基于其一体化布局和成长空间，公司维持“买入”评级。

关键信息

2022年业绩回顾

• 营业收入：3.15亿元，同比增长24.39%
• 归母净利润：0.60亿元，同比下降17.12%
• 扣非归母净利润：0.39亿元，同比增长47.28%
• 递延收益：8741.57万元，将在后续确认

2023年展望

• 疫情影响减弱，订单交付恢复正常
• 卧加柔性制造线、龙门生产线将在下半年投入使用
• 收入增速有望提升

定增募资

• 拟募资不超过6亿元
• 用于大连、沈阳、银川三个基地的产能建设
• 预计2024年五轴机床产能达1160台/年，电主轴产能达1300台套/年

盈利预测

• 2022年：归母净利润0.60亿元，PE 135X
• 2023年：归母净利润1.21亿元，PE 67X
• 2024年：归母净利润1.69亿元，PE 48X

风险提示

• 限售股解禁
• 股东减持
• 疫情反复
• 产能提升不及预期
• 存货余额较大

财务指标分析

• 营业收入增长率：2022年24.04%，2023年预计50.13%，2024年预计46.24%
• 归母净利润增长率：2022年-17.51%，2023年预计101.96%，2024年预计39.59%
• 扣非净利润：2022年0.39亿元，2023年预计1.21亿元，2024年预计1.69亿元
• ROE（摊薄）：2022年5.87%，2023年预计10.71%，2024年预计13.18%
• P/E：2022年134.88，2023年预计66.79，2024年预计47.85
• P/B：2022年7.92，2023年预计7.15，2024年预计6.30

现金流与资产状况

• 经营活动现金净流：2022年52亿元，2023年预计68亿元，2024年预计35亿元
• 流动资产：2022年949亿元，2023年预计1098亿元，2024年预计1313亿元
• 非流动资产：2022年291亿元，2023年预计305亿元，2024年预计316亿元
• 负债：2022年216亿元，2023年预计269亿元，2024年预计343亿元
• 资产负债率：2022年17.41%，2023年预计19.16%，2024年预计21.06%

市场相关报告

• 历史推荐：2022年10月19日、26日及2023年2月4日均发布“买入”评级
• 目标价：2022年10月19日目标价为118.24~118.24元

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

风险提示

• 限售股解禁
• 股东减持
• 疫情反复
• 产能提升不及预期
• 存货余额较大

联系方式

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