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宏观金融期货一月月报总结

核心内容概述

本报告为2022年1月宏观金融期货月报，涵盖股指期货、国债期货及政策指引三大板块。报告分析了2021年12月及2022年11月的经济数据，结合国内外疫情发展和货币政策变化，对市场走势进行预测。

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一、股指期货走势分析

月度观点

• 预期走势：股指期货预计震荡向上。
• 支撑因素：
  • 制造业PMI和非制造业PMI分别回升至50.3%和52.7%，显示经济复苏态势。
  • 人民币和美元双强，美债利率上升，推动市场情绪向好。
  • 流动性紧张，但预计短期内不会对市场造成明显冲击。

走势回顾

• 上证综指：整体呈现震荡走势。
• 沪深300股指及基差：基差保持稳定，指数震荡上行。
• 上证50股指及基差：基差略有波动，指数维持震荡。
• 中证500股指及基差：基差略有收窄，指数震荡上行。

疫情影响

• 全球新增感染者反弹，欧美疫情仍较严峻，但“奥密克戎”变异株症状较轻。
• 国内疫情防控压力较大，尤其在浙江、陕西、河南等地，对服务业造成一定影响。

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二、国债期货走势分析

市场表现

• 预期走势：国债期货震荡向上。
• 支撑因素：
  • 央行开展MLF操作，流动性有望宽松。
  • 11月社融和新增人民币贷款均反弹，显示经济复苏信号。
  • M2增长8.5%，M2-M1剪刀差收窄，货币供应趋于稳定。

经济数据

• 中国第三季度GDP：同比增4.9%，前三季度累计增长9.8%，显示经济逐步复苏。
• 固定资产投资：1—11月同比增长5.2%，两年平均增长3.9%。
• 民间固定资产投资：同比增长7.7%，显示民间资本信心有所恢复。

通胀与流动性

• PPI：11月同比12.9%，环比上涨0.4%，涨幅有所回落。
• CPI：11月同比2.3%，环比上涨0.4%，涨幅扩大，主要受食品价格上涨和去年同期基数较低影响。
• 社融与货币供应：11月社融增量反弹至2.61万亿元，新增人民币贷款增至1.27万亿元，M2同比增长8.5%。

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三、政策指引

美国经济与货币政策

• 美国PMI：12月制造业PMI初值下滑至57.8，服务业PMI也有所回落。
• 非农就业：11月新增就业21万人，为去年12月以来最小增幅，但失业率降至4.2%，恢复至疫情前水平。
• ZEW经济景气指数：欧元区指数升至25.9，显示经济前景偏弱。

中国政策动向

• MLF操作：12月15日央行开展5000亿元1年期MLF操作，利率维持在2.95%不变。
• 货币宽松预期：降准预期增强，以应对年末流动性紧张。
• 通胀管理：PPI和CPI涨幅均有所扩大，但政策层面已开始采取保供稳价措施，预计PPI将逐步回落。

中美“治胀”路径

• 人民币走强可能引导资金配置国内权益资产。
• 美元和美债利率上升，推动人民币美元双强格局，对国债期货形成支撑。

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四、关键信息汇总

国内经济数据

• 制造业PMI：12月为50.3%，环比上升0.2%。
• 非制造业PMI：12月为52.7%，环比上升0.4%。
• 综合PMI：保持平稳，为52.2%。
• 社融与贷款：11月社融增量2.61万亿元，新增人民币贷款1.27万亿元。
• M2-M1剪刀差：连续七个月扩大，但11月小幅收窄。

国际经济与疫情

• 全球疫情：新增感染者反弹，欧美疫情仍严峻，但“奥密克戎”症状较轻。
• 美国PMI：制造业PMI降至2020年12月以来新低，服务业PMI也有所下滑。
• 非农就业：11月新增就业人数不及预期，但失业率恢复至疫情前水平。
• 欧元区经济：ZEW指数升至25.9，显示经济前景偏弱。

货币政策

• MLF操作：央行维持利率不变，但净投放流动性5300亿元。
• SHIBOR利率：隔夜SHIBOR小幅下行，但仍处于波动区间。
• 货币乘数：保持稳定，显示货币政策传导效率良好。

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七、总结

本报告指出，2022年1月，国内股指期货预计震荡上行，主要受益于经济数据回暖和人民币升值趋势。国债期货也呈现震荡向上的走势，受流动性宽松预期和PPI回落影响。疫情方面，全球新增感染者反弹，欧美疫情仍严峻，国内防控压力较大。政策层面，央行维持MLF利率不变，但有降准预期，显示对经济的支撑态度。整体来看，市场在政策支持和经济复苏的推动下，呈现温和上涨趋势。