20180325-西南证券-医药行业周报_中美贸易战_医药为最佳避风港_9页_1mb

医药行业周报（3.19-3.25）总结

核心内容

本周医药生物指数下跌0.9%，但跑赢沪深300指数2.8个百分点，显示医药行业在市场波动中仍具韧性。在申万医药三级子行业中，所有板块均上涨，其中医疗服务板块涨幅最大，达3.4%，化学原料药板块涨幅最小，为0.2%。

行业政策

1. 中美贸易战影响分析
   美国对600亿美元中国进口商品增税，但主要针对科技和电信产品，医药产品因其刚需属性，受限制较小，成为贸易战背景下的避风港。

2. 国家市场监督管理总局成立
   新组建的国家市场监督管理总局整合了原国家食品药品监督管理总局和工商行政管理总局职能，标志着监管体系的进一步完善。

3. 医保目录调整与政策影响
   国家卫计委发布通知，推动高值医用耗材购销“两票制”实施，有助于提升行业规范性与盈利能力。同时，总局发布医疗机构应用传统工艺配制中药制剂备案通知，强调信息公开与商业保密之间的平衡。

投资策略

1. 维持“强于大市”评级
   医药行业PE估值约为29倍，相对于消费领域其他板块性价比突出，且公募基金配置比例较低，存在补配空间。

2. 重点推荐领域

   • 医药科技股：恒瑞医药、安科生物、康泰生物、智飞生物、乐普医疗
   • 医药消费股：片仔癀、美年健康、爱尔眼科、长春高新、奥佳华
   • 医药高端制造：华东医药、信立泰、华海药业
   • 业绩拐点明确或二线创新龙头：辰欣药业、科伦药业、丽珠集团、三诺生物、九强生物
   • 滞涨标的：东阿阿胶、恩华药业、人福医药、同仁堂

重点公司分析

1. 恒瑞医药（600276）

• 创新药布局：拥有34个创新药申报，包括1.1类新药和生物制品，多个重磅品种即将上市。
• 海外拓展：已在美国上市8个仿制药，计划进一步拓展国际市场。
• 盈利预测：2017-2019年EPS分别为1.1元、1.38元、1.8元，维持“买入”评级。

2. 安科生物（300009）

• 生长激素高增长：占净利润比重超40%，预计未来三年多个重磅品种陆续获批。
• 精准医疗布局：CAR-T细胞治疗研发靠前，与德国默天旋合作加速产业化。
• 盈利预测：2017-2019年EPS分别为0.42元、0.56元、0.80元，维持“买入”评级。

3. 美年健康（002044）

• 体检行业龙头：行业渗透率低，成长空间大，公司具备规模和后端服务优势。
• 业绩增长驱动：设备依赖度高，计划5年内布局1000家体检机构，推动量价齐升。
• 盈利预测：2017-2019年摊薄后EPS分别为0.24元、0.37元、0.56元，维持“买入”评级。

4. 华东医药（000963）

• 医保目录调整受益：多个产品纳入医保目录，提升市场推广能力。
• 2020年目标：工业收入目标为100亿元，复合增速达17%。
• 在研品种丰富：糖尿病和抗肿瘤管线进展显著，盈利预测为2017-2019年EPS分别为1.93元、2.49元、3.17元，维持“买入”评级。

5. 片仔癀（600436）

• 消费升级受益：受益于产品提价和终端销售增长，市场预期持续向好。
• 营销转型：推行体验店模式，提升品牌影响力与市场渗透。
• 盈利预测：2017-2019年EPS分别为1.31元、1.74元、2.32元，维持“买入”评级。

行业表现与资金流向

• 行业涨跌幅：申万医药指数下跌0.9%，在28个行业中排名第二。
• 资金流向：生物制品板块资金净流入34.48亿元，中药板块资金净流出22.17亿元。
• 大宗交易：本周医药生物行业共发生10次大宗交易，总成交金额2.4亿元。

风险提示

• 药品降价超预期
• 医改政策执行低于预期

投资评级说明

• 买入：个股相对沪深300指数涨幅预计超过20%
• 增持：个股相对沪深300指数涨幅预计介于10%与20%之间
• 中性：个股相对沪深300指数涨幅预计介于-10%与10%之间
• 回避：个股相对沪深300指数涨幅预计低于-10%

重要声明

本报告内容为西南证券研究发展中心发布，数据来源合法合规，分析基于分析师职业判断。投资者需自行承担使用本报告产生的风险，且不得对报告内容进行有悖原意的引用、删节或修改。