20191208-东吴证券-综合行业：职教再迎政策利好，长期看好赛道持续成长_7页_527kb

报告摘要

职业教育政策利好分析总结

核心内容

近期，教育部发布《职业教育法修订草案（征求意见稿）》，标志着职业教育领域迎来新的政策利好。该草案明确了职业教育的管理体制和实施原则，强调产教融合、校企合作，并鼓励发展多层次职业教育，支持社会力量和民间资金参与民办教育。政策的出台进一步推动了职业教育的发展，增强了市场信心，带动了教育板块整体上涨。

主要观点

1. 职业教育立法推动行业发展

管理体制：职业教育实行在国务院领导下，分级管理、地方为主、政府统筹、行业指导、社会参与的管理体制。
实施原则：强调“产教融合、校企合作、工学结合、知行合一”。
体系构建：提出职业教育与普通教育相互沟通，初级、中级、高级职业教育有效衔接；建立国家学分银行，推进学习成果的认定、积累和转换。

2. 政策支持民办职业教育发展

所有权支持：地方政府及行业主管部门可依法支持社会力量、民间资金参与股份制、混合所有制职业学校及培训机构的建设。
补贴措施：地方政府可通过政府补贴、购买服务、助学贷款、奖励基金等方式支持民办职业教育发展。
管理机制：允许民办职业学校与公办职业学校相互委托管理，提升民办教育的灵活性和竞争力。

3. 投资建议

推荐标的：
- A股：中国东方教育（20年27X）、中公教育（20年48X）
- 港股：中国科培（20年13X）、民生教育（20年11X）、中国新华教育（20年10X）、希望教育（20年13X）
理由：政策持续释放红利，推动职业教育发展，提升行业吸引力。港股低估值的高教板块公司具备较高增长潜力。

关键信息

政策背景：2019年以来，国家持续推动职业教育发展，包括《国家职业教育改革实施方案》《中国教育现代化2035》《职业技能提升行动方案(2019—2021年)》等。
行业动态：教育部联合七部门发布《关于教育支持社会服务产业发展，提高紧缺人才培养培训质量的意见》，并印发《国家产教融合建设试点实施方案》。
市场反应：本周教育板块整体上涨，宇华教育（+11.23%）、天立教育（+5.96%）、中公教育（+5.53%）涨幅靠前。
风险提示：
- 政策落地存在不确定性；
- 各学校招生规模可能低于预期。

图表摘要

图1：相关标的估值情况（单位：亿元）

证券代码	证券名称	市值（人民币）	归母净利（18）	对应PE	归母净利（19E）	对应PE	归母净利（20E）	对应PE
0839.HK	中教控股	189.60	6.74	28.13	8.70	21.79	9.91	19.13
6169.HK	宇华教育	158.16	5.31	29.80	7.68	20.61	8.40	18.83
1765.HK	希望教育	82.11	1.68	48.90	4.80	17.11	6.27	13.10
2001.HK	新高教集团	37.41	2.43	15.42	3.74	10.00	4.85	7.71
1569.HK	民生教育	49.84	3.33	14.98	3.91	12.75	4.62	10.79
2779.HK	中国新华教育	35.43	2.56	13.84	3.13	11.32	3.68	9.63
1890.HK	中国科培	67.45	3.42	19.72	4.37	15.43	5.23	12.90
002607.SZ	中公教育	1,189.69	11.53	103.18	17.44	68.22	24.55	48.46
0667.HK	中国东方教育	298.98	5.10	58.62	7.87	37.99	11.09	26.96

图2：本周相关标的涨跌幅

宇华教育：+11.23%
天立教育：+5.96%
中公教育：+5.53%

总结

本次《职业教育法修订草案（征求意见稿）》的发布，为职业教育行业带来了长期利好。政策明确了职业教育的发展方向和管理体系，鼓励产教融合与民办教育发展，增强了行业稳定性与增长潜力。在投资方面，建议关注业绩稳健、估值合理的龙头企业，包括中国东方教育、中公教育及港股低估值的高教板块公司。同时，需关注政策落地及招生规模变化等潜在风险。

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