20210516-天风证券-商业贸易行业点评_民促法靴子落地_利好高教+高中_关注K9政策落地_规范K12培训_推动职教发展_5页_402kb

商业贸易行业研究报告总结：《民办教育促进法实施条例》发布对教育行业的影响

核心内容概述

2021年5月14日，《中华人民共和国民办教育促进法实施条例》正式发布，标志着民办教育政策进入新阶段。该条例对民办教育行业尤其是K9（小学及初中）教育、K12（小学、初中、高中）教育、职业教育以及高等教育等领域产生深远影响，明确了政策导向、规范了运营方式，并释放了部分利好信号。

主要观点与关键信息

1. 对高教与高中板块的利好

• 政策第十三条：删除了对非营利性民办学校进行兼并收购、协议控制等行为的限制，允许其进行三公关联交易。
• 影响：彻底消除高教+高中资产整合障碍，鼓励非营利性学校进行自建、收购、分红等操作。
• 意义：为高教与高中板块带来发展机会，提升其资产流动性与市场竞争力。

2. K9教育政策落地的挑战与机遇

• 政策第十三条：明确K9学校不得与关联方进行交易，但市场预期其落地存在难度。
• 实操落地：地方政府将负责执行，预计会参照教育类与非教育类关联交易标准，确保学校平稳运营。
• 发展路径：政策消除发展不确定性，未来K9学校可通过课后服务、素质课程等方式健康运营。
• 趋势判断：K9牌照将成为稀缺资源，行业进入优化与分化阶段，品质成为关键。

3. 非K9学校与关联交易政策

• 政策第四十五条：非K9学校可进行关联交易，需遵循公开、公平、公允原则，并进行信息披露。
• 影响：鼓励民办教育资产选择非营利性学校，举办人可通过合法方式获取办学回报。
• 政策支持：地方政府将加强对关联交易的监管，确保不损害学校及师生权益。

4. 职业教育的政策支持

• 政策第五十二条：鼓励职业教育类民办学校发展，给予土地、财政补贴等支持。
• 政策第七条、第八条：明确禁止“假民办”K9学校，鼓励职业教育的公私合作。
• 政策第九条：鼓励企业参与职业教育办学，推动产教融合与职教发展。

5. K12在线教育与“双减”政策预期

• 政策第十六条：鼓励民办学校利用互联网技术进行教育活动，但后续可能出台专门“双减”政策。
• 预期内容：政策将从证照、广告、资金、内容等方面规范K12在线教育，减少烧钱式营销，推动内容与服务质量提升。

6. 教育内容与教材管理

• 政策第二十九条：鼓励民办学校自主开设特色课程，但K9学校不得使用境外教材。
• 意义：提升民办学校的课程创新能力与教学质量，增强招生竞争力。

投资建议

• 职业教育板块：关注中公教育、东方教育、传智播客等。
• 高教学历板块：关注教控股、华夏视听教育、希望教育、宇华教育、中国科培、中汇集团、新高教集团等。
• K12学历板块：关注天立教育、睿见教育、枫叶教育等。
• K12培训板块：关注好未来、新东方、新东方在线、豆神教育、学大教育等。

风险提示

• 并购进展不及预期
• 整合协同不及预期
• 招生不及预期

投资评级

总结

本次《民办教育促进法实施条例》的发布，标志着民办教育行业进入更加规范与发展的新阶段。政策在多个方面释放了积极信号，尤其是对非营利性学校和职业教育的支持，同时对K9学校进行了适度规范，为行业长期健康发展奠定基础。未来，民办教育行业将更加注重质量与特色，政策不确定性逐步消除，行业整合与优化将成为主流趋势。