教育行业重大事件快评：实施条例落地，利好民办高教职教-20210515-国信证券-17页_856kb

证券研究报告总结：《实施条例落地，利好民办高教职教》

核心内容概述

2021年5月14日，国务院发布《中华人民共和国民办教育促进法实施条例》（以下简称《实施条例》），标志着民办教育分类管理政策正式落地。该条例在原有征求意见稿和送审稿的基础上，对民办教育的管理规范、分类登记、办学模式、监管责任、税收优惠、招生政策、关联交易、教师管理、资产与财务管理等方面进行了细化和调整，旨在促进民办教育行业的健康发展。

主要观点与关键信息

1. 政策导向明确，鼓励与规范并重

• 《实施条例》延续了“在规范管理的前提下鼓励健康有序发展”的思路，强调对职业教育和高等教育的鼓励态度，对义务教育和学前教育进行更多限制。
• 对不同学段和领域的民办学校进行分类管理，不再简单以营利性或非营利性作为区分标准，而是综合考虑教育阶段和办学性质。

2. 民办高教与职教利好明显

• 第十三条：明确允许民办高教和职教学校在合法前提下进行集团化办学，消除市场对VIE架构和并购扩张的担忧，为上市公司提供更清晰的扩张路径。
• 第十九条：鼓励民办学校自主设置专业和课程，提升办学灵活性和自主性。
• 第十六条：鼓励民办学校利用互联网技术开展教育活动，推动在线教育发展。

3. 义务教育与学前教育限制加强

• 第四十五条：明确义务教育阶段民办学校不得与利益关联方进行交易，禁止关联交易，对K9阶段上市公司影响较大，可能推动其向轻资产模式转型。
• 第二十九条：义务教育阶段民办学校不得使用境外教材，强调本土化教育内容。

4. 举办者变更与监管更清晰

• 第十二条：允许举办者在变更时与继任者协议约定收益，删除“不得获得收益”等限制性条款，提升上市公司对非营利性学校并购的积极性。
• 第十六条：明确举办者变更需报主管部门备案并公示，保障合法合规。

5. 金融与税收政策支持

• 第四十六条：民办学校需按比例提取发展基金，非营利性学校提取比例降至10%，增强资金使用灵活性。
• 第五十四条：非营利性民办学校享受与公办学校同等的税收优惠，预计多数学校可享受15%税率。

6. 政府支持与监管加强

• 第五十八条：地方政府可委托民办学校承担公共教育任务，并拨付相应教育经费，提升民办学校的社会地位。
• 第五十五条：地方政府在制定闲置校园利用方案时需考虑民办教育需求，提供用地支持。
• 第四十七条：建立民办教育联席会议制度，强化跨部门监管和年度检查。

7. 教师与学生权益保障

• 第三十四条：明确公办教师不得在民办学校兼职，保障教师资源合理分配。
• 第三十六条：要求民办学校保障教职工待遇，建立职业年金或企业年金等补充机制。
• 第三十七条：推动教师在公办与民办学校之间的合理流动，建立统一档案。

8. 资产与财务管理规范

• 第四十二条：民办学校需建立办学成本核算制度，合理收费，接受政府限价。
• 第四十四条：非营利性民办学校需使用备案账户进行资金往来，加强财务监管。

投资建议

• 推荐方向：高等教育和职业教育。
• 重点关注标的：宇华教育、中教控股、新高教、中国科培、中汇集团、东软教育、建桥教育、华夏视听教育、新华教育、中国东方教育、希望教育等。
• 估值预期：行业整体估值有望提升，优质公司合理估值区间预计在下个财年的20-30倍。

行业影响分析

• 分类登记启动：各省将陆续出台细则，推动分类登记和管理流程，提升行业规范性。
• 二级市场影响：消除多年不确定性，有助于市场对相关股票进行统一估值，提升投资信心。
• 未来不确定性：K9阶段学校因关联交易受限，需调整商业模式，可能面临转型压力。

风险提示

• 法律法规执行情况可能不及预期；
• 相关公司经营情况可能未达预期。

总结

《实施条例》的出台为我国民办教育行业提供了更加清晰的政策框架，有助于推动行业规范化、分类化发展。对高等教育和职业教育的鼓励政策为相关上市公司带来积极影响，提升其估值和投资价值。然而，对义务教育和学前教育的严格限制可能带来一定的行业挑战，尤其是对K9阶段的上市公司。总体来看，该条例为行业提供了稳定的发展预期，有利于资本市场对相关标的进行合理定价。