新兴产业2024年度中期投资策略：寻找下半年的主题投资机会-240630-国联证券-32页_6mb

下半年新兴产业主题投资机会分析总结

核心内容概述

本报告基于“新兴产业主题投资研判框架”，从宏观环境、主题热度、交易线索、边际变化等角度分析下半年主题投资机会，提出投资建议并提示相关风险。

主要观点与关键信息

1. 宏观环境分析

• 主题投资适宜条件：弱基本面、流动性充裕、风险偏好上行的环境更有利于主题投资。
• 当前环境判断：预计下半年M2同比增速企稳、社融存量同比增速震荡，剩余流动性仍处于充裕区间，符合主题投资条件。

2. 主题热度排名

• 当前热度较高的主题：包括多模态模型、大数据、5G、AI算力、数据要素、云计算、人形机器人、无人驾驶、低空经济、卫星互联网等。
• 五维定量打分模型：从学术、舆情、投融资、美股映射、政策影响力五个维度对主题进行评分，结果显示AI、人形机器人、低空经济热度较高。
• 热度延续性判断：新鲜度高、影响力大、发展速率快的主题热度有望延续。

3. 主题交易线索变化

• 上涨行情：小市值个股表现更优，强基本面个股在后期有较强支撑。
• 下跌行情：大市值个股更具抗跌性，交易反转概率较高。
• 不同阶段表现：
  • 第一波行情：小市值占优。
  • 第二波及最后一波行情：交易反转为主，基本面因素在中后期更为重要。

4. 主题边际变化分析

• 低空经济：尚处于主题概念期，政策与产业事件驱动为主，但已进入基建与应用端快速发展阶段。
• AI：逐步进入产业化阶段，受产品销量与渗透率驱动，关注大模型进展与算力成本下降带来的应用端发展。
• 政策催化：低空经济顶层设计方案已完备，地方政策快速跟进，5月迎来密集发布期。
• 技术发展：低空经济在通信、导航、监视、气象等领域提出明确发展目标，未来技术升级与基建配套将推动其发展。

5. 投资建议

• 重点推荐领域：
  • 低空经济：关注基建端（软基建为主）与应用端（农林植保、物流、应急救援等成熟场景）。
  • AI产业链：重点关注AI服务器、液冷、多模态模型等硬件与软件相关领域。
• 政策与产业支持：低空经济已有多项政策支持，包括《通用航空装备创新应用实施方案》《民用无人驾驶航空发展路线图》等，推动其进入产业化阶段。

6. 风险提示

• 市场风格变化：可能影响主题表现。
• 产业趋势变动：如政策调整、技术突破不及预期等。

投资建议重点

3.1 低空经济：政策强催化，关注基建端 & 应用端

• 政策背景：自2010年起，国家已多次出台政策支持低空经济发展，2024年政策进一步完善，定位为战略新兴产业。
• 基建端：
  • 硬基建：机场、起降站、通/导/监设备等，仍需与“软基建”协同发展。
  • 软基建：空中交通服务、数据与算力中心等，是未来重点发展方向。
• 应用端：
  • 成熟场景：农林植保、工业巡检、测绘地理等，已具备一定商业化基础。
  • 新兴场景：物流运输、低空旅游、城市交通等，仍处于探索与试点阶段。

3.2 AI产业链：从概念走向产业化，关注服务器与多模态

• AI发展现状：国内AI产业仍处于渗透率较低阶段，但大模型进展提速，价格下降推动应用端发展。
• 产业阶段：AI逐步进入产业化阶段，主要关注点由产品发布转向销量与渗透率。
• 投资方向：
  • 硬件：AI服务器、液冷技术等。
  • 软件：多模态模型、开源技术等。

主要主题发展节奏与技术路线

• 通信：从4G+5G逐步向5G-A、卫星互联网发展，实现智慧网联。
• 导航：从GNSS发展为通信导航一体化系统。
• 监视：从ADS-B发展为高密度运行区监视技术体制。
• 气象与地图：从二维GIS发展为三维GIS地图与4D航迹管理。
• 起降站：从非载人起降站发展为载人、载货一体化起降场。

地方政策跟进

• 截至2024年6月18日，已有14个省、18个市发布低空经济相关政策。
• 政策特点：多数集中在5月后发布，表明地方对低空经济重视程度持续提升。
• 地域分布：东部沿海城市如江苏、广东、浙江等地政策密集，同时中部、北部地区也表现积极。
• 政策内容：强调“因地制宜”，如河北针对不同城市布局不同应用场景，推动差异化发展。

产业进展与未来展望

• 产品端：eVTOL、无人机、飞行汽车等产品逐步进入取证与试飞阶段，部分产品已开始销售。
• 应用场景：农林植保、物流运输、应急救援、城市交通等多领域已有实际应用案例。
• 基础设施：重点发展“软基建”，包括空中交通服务、数据与算力中心等，推动低空经济生态体系构建。

总结

本报告系统分析了下半年新兴产业主题投资的适宜环境、热门主题、交易线索变化及边际发展情况，提出重点投资方向为低空经济的基建与应用端以及AI产业链的服务器与多模态模型。同时提示了市场风格变化和产业趋势变动等潜在风险，建议投资者关注政策支持、技术突破与应用场景落地带来的投资机会。