20240630-国联证券-新兴产业2024年度中期投资策略_寻找下半年的主题投资机会_32页_9mb

下半年主题投资机会分析总结

核心内容概述

本报告基于新兴产业主题投资的研判框架，结合宏观环境、五维打分模型和产业化阶段分析，探讨了2024年下半年适合投资的主题。核心内容包括：

• 宏观环境适宜性：弱基本面、流动性充裕、风险偏好上行的环境仍适合主题投资。
• 主题热度与趋势：AI、人形机器人、低空经济等主题热度较高，部分已进入产业化阶段。
• 主题交易线索变化：不同阶段主题投资的风格偏好、交易逻辑和基本面影响不同。
• 投资建议：重点推荐低空经济的基建端和应用端，以及AI产业链的服务器与多模态技术。
• 风险提示：包括市场风格变化和产业趋势重大变动。

主要观点

1. 宏观环境适宜主题投资

• 适宜条件：弱基本面、流动性充裕、风险偏好上行是主题投资的适宜环境。
• 数据支持：Wind数据显示，下半年M2同比增速企稳，社融存量同比增速震荡，剩余流动性仍维持充裕。
• 历史经验：在2013-2015年、2019-2020年、2022Q4-2023Q2等主题投资周期中，经济和盈利均处于下行周期，流动性充裕，股债风险溢价上行。

2. 主题热度排名与趋势

• 排名靠前主题：多模态模型、大数据、5G、AI算力、数据要素、云计算、人形机器人、无人驾驶、低空经济、卫星互联网。
• 热度延续性：AI相关主题、人形机器人、低空经济、合成生物等因新鲜度高、影响力大、发展速率快，热度有望延续。
• 阶段性变化：低空经济和合成生物尚处于主题概念期，而AI和人形机器人已进入产业化阶段，主要矛盾由政策和产业事件转向产品销量和渗透率。

3. 主题交易线索变化

• 上涨行情：小市值个股胜率高，强基本面个股表现较好。
• 下跌行情：大市值个股抗跌，强基本面个股胜率相对更高。
• 行情阶段：
  • 第一波：小市值占优。
  • 第二波和最后一波：交易反转，基本面因素变得重要。
  • 中后期：中观销量和渗透率成为判断行情走势的重要指标。

4. 低空经济与AI的边际变化

• 低空经济：

  • 政策支持：政策支持力度强，顶层设计和地方方案逐步完善。
  • 产品进展：产品端已有进展，如亿航EH216-S获PC证，峰飞“盛世龙”执飞深圳-珠海航线。
  • 基础设施：重点在“软基建”方面，如飞行服务保障、数据算力中心、气象与地图等。
  • 应用场景：包括农林植保、航拍、电力巡检、物流运输、城市交通等。

• AI：

  • 产业化推进：AI产业渗透率仍低，但大模型进展提速、价格下降，推动应用端发展。
  • 市场关注转移：市场关注度从投入转向产出，对产业催化逐渐脱敏。
  • 产业链发展：海外机构关注软件、电力、数据中心，国内关注AI服务器、液冷、多模态等。

关键信息

1. 投资建议

• 低空经济：关注“软基建”和“硬基建”协同发展，重点布局应用场景如农林植保、航拍、物流运输等。
• AI：关注服务器、液冷、多模态模型等硬件和软件细分领域，重视大模型发展带来的应用闭环。

2. 产业政策支持

• 低空经济：

  • 国家政策多次出台，包括《关于深化我国低空空域管理改革的意见》、《通用航空装备创新应用实施方案（2024-2030年）》等。
  • 地方政策密集跟进，截至2024年6月18日，已有14个省、18个城市发布相关方案。
  • 重点发展“软基建”，如飞行服务保障、数据算力中心、气象与地图等。

• AI：

  • 国内AI产业渗透率不足20%，主要集中在TMT、银行等行业。
  • 海外机构从看好硬件转向软件、电力、数据中心等方向。
  • 国内关注AI服务器、液冷、多模态模型等。

3. 基建与应用发展

• 低空经济基建：

  • 包括机场、起降站、通/导/监设备、气象与地图系统、能源/维修站等。
  • “软基建”如飞行服务系统、数据算力中心、气象服务等未来发展空间较大。

• 应用场景：

  • 作业类：如工业巡检、农林植保、物流运输等。
  • 安全类：如应急救援、高空灭火、应急通讯等。
  • 出行类：如城市空中交通、低空旅游等。

风险提示

1. 市场风格变化：可能出现风格切换，影响主题投资表现。
2. 产业趋势变动：部分产业可能因技术或政策变化而出现重大调整。

总结

2024年下半年，新兴产业主题投资仍具备一定的市场基础。AI和低空经济是当前重点，分别处于产业化推进和概念期，各有不同的投资逻辑。建议关注AI产业链中的服务器、液冷、多模态模型等方向，以及低空经济中的基建端与应用端。同时，需警惕市场风格变化和产业趋势重大变动的风险。