20220829-国联证券-京东方A-000725.SZ-业绩短期继续承压_市场地位稳中有升_3页_302kb

报告摘要

京东方A（000725）2022年半年度报告总结

核心内容概述

京东方A在2022年上半年面临显示面板行业整体低迷的挑战，业绩短期承压，但市场地位稳中有升，技术实力持续增强。公司通过技术创新和市场拓展，巩固了其在全球显示行业的领先地位。

主要观点

业绩表现：2022年半年度报告显示，公司实现营业收入916亿元，同比下降15.66%；归母净利润65.96亿元，同比下降48.94%；扣非净利润42.39亿元，同比下降64.12%。基本每股收益为0.17元。
行业环境：显示面板行业持续低位徘徊，主要产品价格下降，导致公司收入下滑。2022年H1毛利率和净利率分别为18.68%和3.51%，同比分别下降12.5pct和11.81pct。
费用变化：上半年管理费用率/销售费用率/财务费用率/研发费用率分别为3.22% / 2.03% / 0.71% / 5.85%，同比变化分别为-0.54pct / -0.11pct / -0.93pct / 1.19pct。
季度表现：2022年第二季度公司营业收入411.34亿元，同比下降29.50%，环比下降18.51%；归母净利润22.07亿元，同比下降71.18%，环比下降49.51%。
市场地位：尽管行业景气度较低，但公司在五大主流应用领域LCD市占率稳居全球第一，且在细分高端市场（如NBOxide、Gaming）和创新应用领域（如车载）取得显著进展，其中车载市占率首次实现全球第一。
技术突破：公司多项技术取得业内领先，包括TV、MNT、NB全球最高刷新率技术首发；车载产品全球首发40寸以上超大尺寸及曲面车规级OLED产品；防窥显示360°全方位可切换技术全球首发；小间距LED全球首发直显玻璃基PO.94K产品，86寸玻璃基主动式驱动Mini LED产品荣获SID DIA最佳显示组件产品奖。

关键信息

财务预测与估值

年度	营收（亿元）	增长率	归母净利润（亿元）	增长率	EPS（元/股）	市盈率（P/E）
2022E	1837.43	-16.22%	168.29	-34.85%	0.44	9
2023E	1969.37	7.18%	241.53	43.52%	0.63	6
2024E	2026.86	2.92%	263.50	9.10%	0.69	6

主要财务比率

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入增长率	16.80%	61.79%	-16.22%	7.18%	2.92%
毛利率	18.55%	28.87%	27.35%	30.72%	30.92%
净利率	3.34%	13.88%	10.79%	14.45%	15.32%
ROE	4.88%	18.05%	11.05%	14.60%	14.65%
ROIC	3.15%	13.37%	8.86%	13.34%	15.64%
资产负债率	59.13%	51.72%	45.94%	39.82%	33.38%
流动比率	1.23	1.56	1.60	1.70	1.85
速动比率	0.97	1.25	1.29	1.39	1.54
每股收益	0.13	0.67	0.44	0.63	0.69
市净率	1.6	1.1	1.1	1.0	0.9
EV/EBITDA	11.35	4.35	3.23	2.28	1.62

财务预测摘要

资产负债表：公司资产总计从2020年的42425亿元下降至2022年的42465亿元，负债合计从25085亿元下降至19508亿元。
现金流量表：公司经营活动现金流持续增长，预计2022年为71895亿元，投资活动现金流为-1521亿元，筹资活动现金流为-4938亿元，现金净增加额为7301亿元。
利润表：公司营业利润从2020年的6044亿元增长至2021年的34543亿元，但2022年H1营业利润为23249亿元，同比略有下降。

风险提示

下游市场需求不及预期
竞争加剧导致产品跌价

投资评级

投资建议：买入（维持评级）
当前价格：3.78元
目标价格：未提供

总结

京东方A在2022年半年度报告中展现了业绩短期承压但市场地位稳步提升的趋势。尽管面临行业整体低迷的挑战，公司通过技术创新和市场拓展，巩固了其在全球显示行业的领先地位。财务预测显示公司未来三年收入和利润将逐步恢复，且估值比率持续下降，反映出市场对其未来增长的信心。分析师维持“买入”评级，认为行业短期承压不改公司长期竞争优势。

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