> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 京东方 A（000725.SZ）公司动态研究报告总结 ## 核心内容概览 本报告对京东方 A（000725.SZ）2025年及2026年一季度的业绩表现、市场动态、业务拓展及财务预测进行了分析，并首次给出“买入”投资评级。 --- ## 业绩表现 - **2025年业绩**：公司全年实现营业收入2045.90亿元，同比增长3.13%；归母净利润58.57亿元，同比增长10.03%。 - **2026年一季度业绩**：营业收入510.01亿元，同比增长0.80%；归母净利润17.07亿元，同比增长5.78%。 - **业务亮点**： - LCD 五大主流及车载应用面板出货量稳居全球第一。 - 柔性 OLED 器件出货量保持增长。 - TV 终端海外核心客户营收同比翻倍增长。 - MNT 终端突破多家战略客户中高端系列产品。 - TPC 终端实现 LCD 平板领域最薄整机。 --- ## 市场动态与行业趋势 - **面板价格走势**：2026年1至4月，各主流尺寸 TV 面板价格全面上涨，5月主流尺寸 TV 价格企稳，55英寸和65英寸仍处于2025年Q4以来的最高点。 - **供需格局**：TV 面板供需紧平衡，成本压力持续，推动价格高位运行。 - **行业影响因素**： - 体育赛事备货拉动。 - 成本风险驱动。 - 行业坚持“按需生产”策略。 --- ## 业务拓展与合作 - **与康宁合作**：公司与康宁签署合作备忘录，聚焦玻璃基封装载板、可折叠玻璃、钙钛矿玻璃基板、光互连相关应用等重点领域。 - **技术优势**：公司在显示技术、玻璃基加工能力和大规模集成智造能力方面具有领先优势。 - **合作目标**：通过资源整合与协同创新，共同探索市场机会，拓展新业务增长点。 --- ## 盈利预测 | 年份 | 收入（亿元） | EPS（元） | PE 倍数 | |------|--------------|----------|---------| | 2026E | 2253.36 | 0.20 | 25.3 | | 2027E | 2491.99 | 0.32 | 16.1 | | 2028E | 2766.85 | 0.40 | 12.8 | - **收入增长**：预计 2026-2028 年收入将分别增长 10.1%、10.6% 和 11.0%。 - **净利润增长**：归母净利润预计分别增长 27.8%、57.3% 和 25.3%，增速显著提升。 - **投资评级**：首次覆盖，给予“买入”评级。 --- ## 财务分析 ### 资产负债表（单位：百万元） | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 现金及现金等价物 | 72,223 | 114,885 | 159,051 | 200,079 | | 资产总计 | 436,378 | 445,793 | 458,300 | 473,189 | ### 现金流量表（单位：百万元） | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 经营活动现金净流量 | 48,825 | 42,893 | 44,238 | 41,009 | | 投资活动现金净流量 | -40,928 | 37,260 | 36,161 | 31,470 | | 筹资活动现金净流量 | 34,766 | -749 | -1,178 | -1,476 | | 现金流量净额 | 42,662 | 79,404 | 79,221 | 71,003 | ### 利润表（单位：百万元） | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业收入 | 204,590 | 225,336 | 249,199 | 276,685 | | 归母净利润 | 5,857 | 7,486 | 11,777 | 14,762 | ### 主要财务指标 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 毛利率 | 15.6% | 15.6% | 15.8% | 15.5% | | 净利率 | 2.5% | 2.9% | 4.1% | 4.6% | | ROE | 2.8% | 3.5% | 5.3% | 6.3% | | 资产负债率 | 52.5% | 52.2% | 51.5% | 50.6% | --- ## 风险提示 - **宏观经济风险**：经济环境变化可能影响市场需求。 - **产品研发风险**：新技术研发可能面临不确定性。 - **行业竞争风险**：市场竞争加剧可能压缩利润空间。 - **下游需求风险**：终端需求不及预期可能影响业绩。 - **产品价格波动风险**：面板价格可能因市场供需变化而大幅波动。 --- ## 投资建议说明 - **投资评级标准**： - **买入**：预测个股相对沪深 300 指数涨幅 > 20%。 - **增持**：预测个股相对沪深 300 指数涨幅 10%—20%。 - **中性**：预测个股相对沪深 300 指数涨幅 -10%—10%。 - **卖出**：预测个股相对沪深 300 指数涨幅 < -10%。 - **本报告评级**：给予“买入”投资评级，基于公司业绩稳中有升及业务拓展潜力。 --- ## 研究团队介绍 - **庄宇**：S1050525120003，华鑫证券分析师，专注半导体、PCB行业。 - **何鹏程**：S1050525070002，华鑫证券分析师，专注光通信、存储等领域。 - **张璐**：S1050526010002，华鑫证券分析师，专注光通信、存储等领域。 --- ## 免责条款 - 本报告基于公开资料，力求准确，但不保证其完整性或准确性。 - 报告观点不构成投资建议，投资者应独立评估。 - 华鑫证券不对报告使用后果承担任何责任。 - 报告版权归属华鑫证券，未经许可不得转载或引用。