20260530-华鑫证券-京东方A-000725.SZ-公司动态研究报告_业绩稳中有升_拓展延伸新业务增长点_5页_508kb

京东方 A（000725.SZ）公司动态研究报告总结

核心内容概览

本报告对京东方 A（000725.SZ）2025年及2026年一季度的业绩表现、市场动态、业务拓展及财务预测进行了分析，并首次给出“买入”投资评级。

业绩表现

• 2025年业绩：公司全年实现营业收入2045.90亿元，同比增长3.13%；归母净利润58.57亿元，同比增长10.03%。
• 2026年一季度业绩：营业收入510.01亿元，同比增长0.80%；归母净利润17.07亿元，同比增长5.78%。
• 业务亮点：
  • LCD 五大主流及车载应用面板出货量稳居全球第一。
  • 柔性 OLED 器件出货量保持增长。
  • TV 终端海外核心客户营收同比翻倍增长。
  • MNT 终端突破多家战略客户中高端系列产品。
  • TPC 终端实现 LCD 平板领域最薄整机。

市场动态与行业趋势

• 面板价格走势：2026年1至4月，各主流尺寸 TV 面板价格全面上涨，5月主流尺寸 TV 价格企稳，55英寸和65英寸仍处于2025年Q4以来的最高点。
• 供需格局：TV 面板供需紧平衡，成本压力持续，推动价格高位运行。
• 行业影响因素：
  • 体育赛事备货拉动。
  • 成本风险驱动。
  • 行业坚持“按需生产”策略。

业务拓展与合作

• 与康宁合作：公司与康宁签署合作备忘录，聚焦玻璃基封装载板、可折叠玻璃、钙钛矿玻璃基板、光互连相关应用等重点领域。
• 技术优势：公司在显示技术、玻璃基加工能力和大规模集成智造能力方面具有领先优势。
• 合作目标：通过资源整合与协同创新，共同探索市场机会，拓展新业务增长点。

盈利预测

• 收入增长：预计 2026-2028 年收入将分别增长 10.1%、10.6% 和 11.0%。
• 净利润增长：归母净利润预计分别增长 27.8%、57.3% 和 25.3%，增速显著提升。
• 投资评级：首次覆盖，给予“买入”评级。

财务分析

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

主要财务指标

风险提示

• 宏观经济风险：经济环境变化可能影响市场需求。
• 产品研发风险：新技术研发可能面临不确定性。
• 行业竞争风险：市场竞争加剧可能压缩利润空间。
• 下游需求风险：终端需求不及预期可能影响业绩。
• 产品价格波动风险：面板价格可能因市场供需变化而大幅波动。

投资建议说明

• 投资评级标准：
  • 买入：预测个股相对沪深 300 指数涨幅 > 20%。
  • 增持：预测个股相对沪深 300 指数涨幅 10%—20%。
  • 中性：预测个股相对沪深 300 指数涨幅 -10%—10%。
  • 卖出：预测个股相对沪深 300 指数涨幅 < -10%。
• 本报告评级：给予“买入”投资评级，基于公司业绩稳中有升及业务拓展潜力。

研究团队介绍

• 庄宇：S1050525120003，华鑫证券分析师，专注半导体、PCB行业。
• 何鹏程：S1050525070002，华鑫证券分析师，专注光通信、存储等领域。
• 张璐：S1050526010002，华鑫证券分析师，专注光通信、存储等领域。

免责条款

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