20201114-太平洋-建筑周观点_社融持续改善_关注减隔震投资机会_39页_1mb

社融持续改善，关注减隔震投资机会总结

核心内容

社融改善与行业前景

• 社融数据：10月末社会融资规模存量为281.28万亿元，同比增长13.7%，较上月提升0.2个百分点，较去年同期提升3.12个百分点。
• 社融增量：10月社融增量为1.42万亿元，同比增加5493亿元。
• 贷款结构：对实体经济发放的人民币贷款、政府债券净融资、企业债券净融资分别增加6663亿元、2522亿元、4931亿元，非标类融资减少2138亿元。
• 资金面：企业贷款结构持续改善，中长期贷款比重增加，短期偿债压力较小，资金面向好。
• 政策支持：建筑业在“内循环”经济下具备结构性投资机会，特别是减隔震与装配式建筑，符合高质量发展要求，具备长期潜力。
• 减隔震市场空间：年均约440亿元，其中功能性或经济性需求空间约240亿元。
• 立法预期：《建设工程抗震管理条例》已列入2020年国务院立法计划，年内落地概率高。

投资建议

• 主线一：基建补短板加速推进，建筑工业化为确定性方向，推荐震安科技、天铁股份、鸿路钢构、精工钢构。
• 主线二：龙头企业在手订单充裕，业绩保障性强，重点推荐中国建筑、中国铁建、中国中铁、中设集团。

主要观点

• 减隔震：作为防灾减灾的重要领域，随着立法推进，行业空间有望释放，投资价值凸显。
• 装配式建筑：作为建筑工业化的重要方向，具备长期增长潜力。
• 基建补短板：疫情暴露了公共资源短板，推动基于民生的基建投资加速。
• 政策导向：国家强调统筹发展和安全，推动防灾减灾类项目加速推进。
• 市场空间：减隔震行业市场空间广阔，未来增长可期。

关键信息

京津冀一体化、海绵城市、西藏振兴指数表现

• 板块行情：本周建筑指数下跌1.05%，京津冀一体化、海绵城市、西藏振兴指数表现较好，分别上涨3.22%、1.93%和1.75%。
• 行业估值：建筑板块PE（TTM）为9.12，PB（LF）为0.94，均低于近一年和近三年平均水平。

水泥与钢材数据

• 水泥开工率：本周全国水泥开工率为62.28%，环比下降3.45%，同比下降4.38%。
• 水泥出货率：全国水泥出货率为88.51%，环比上升1.39%，同比上升3.92%。
• 钢材高炉开工率：高于过去两年平均水平，1-9月钢材产量同比增长5.6%。

挖机销售数据

• 销售数据：10月销售同比增长60.70%，开工小时数环比/同比分别上升8.08/6.30。

基建项目情况

• 重大项目：本周建筑行业新公告项目金额约958.68亿元，其中浙江交科项目金额达293.98亿元。
• 龙头企业订单：中国建筑、中国中铁等企业前三季度累计订单金额增长显著，如中国中铁同比增长24.30%。

财政部意见

• 地方债发行：财政部提出完善地方债发行机制，提升市场化水平，优化期限结构，控制筹资成本。
• 风险提示：包括基建投资下滑、《建设工程抗震管理条例》落地不及预期、海外投资风险等。

个股观点

震安科技

• 业绩表现：三季报归母净利润增速达108.95%，扣非增速83.04%。
• 毛利率与净利率：分别为56.33%和31.44%，同比提升0.56/8.06个百分点。
• 费率管理：销售、管理、财务、研发费率分别为14.87%、5.96%、-0.54%、1.58%，整体经营效率提升。
• 现金流改善：经营活动现金净额同比大幅改善，销售回款加速。
• 政策支持：《建筑抗震韧性评价标准》即将实施，抗震要求提升，公司作为龙头，具备竞争优势。

中国建筑

• 业绩回升：三季报营业收入/归母净利润增速分别为10.53%/3.86%，较H1有明显改善。
• 房建业务：表现亮眼，营收增长12.4%。
• 订单情况：前三季度累计新签合同额22,286亿元，同比增长9.3%。
• 股权激励：第四期股权激励计划获国资委批准，增强公司经营活力。

风险提示

• 基建投资下滑：可能影响行业整体发展。
• 立法落地不及预期：可能影响减隔震行业发展。
• 海外投资风险：涉及“一带一路”等项目，存在不确定性。

分析师信息

• 王介超：太平洋证券钢铁建筑首席分析师，8年行业经验，主编多项国家标准。
• 任菲菲：建筑行业分析师，3年卖方研究经验，硕士学历，专注于建筑领域研究。

总结

本文主要分析了社融改善对建筑业的影响，重点推荐了减隔震和建筑工业化相关标的，如震安科技、天铁股份、鸿路钢构、精工钢构等。同时，提到龙头企业如中国建筑、中国铁建、中国中铁等在手订单充裕，业绩有保障。此外，京津冀一体化、海绵城市、西藏振兴指数表现较好，水泥和钢材数据有所改善，挖机销售强劲。最后，提及了财政部关于地方债发行的意见及行业风险提示。