20210117-太平洋-建筑周观点_低融资成本有望带动投资意愿_长期看好制造属性成长板块减隔震_装配式_30页_1mb

文档总结

核心内容

本报告分析了2021年1月17日建筑及制造属性成长板块的行业走势、融资环境、投资建议及风险提示。核心观点是：低融资成本有望带动投资意愿，长期看好制造属性成长板块，特别是减隔震与装配式建筑领域。

主要观点

1. 融资环境改善：

   • 2020年末社会融资规模存量为284.83万亿元，同比增长13.3%，但较上月回落0.3个百分点。
   • 12月企业贷款利率为4.61%，较2019年末下降0.51个百分点，处于历史最低水平。
   • 央行通过多种方式向实体经济让利1.5万亿元，未来企业综合成本有望稳中有降。

2. 行业景气度良好：

   • 2020年全年人民币贷款增加19.63万亿元，同比多增2.82万亿元，其中中长期贷款增加8.8万亿元，显示企业对中长期贷款需求旺盛。
   • 建筑业企业垫资特征明显，融资环境改善有助于降低还款压力，提升投资意愿。

3. 结构性投资机会：

   • 长期看好制造业属性的减隔震与装配式建筑。
   • 减隔震市场空间有望扩至年均440亿元，功能性需求约240亿元。
   • 装配式建筑在“十四五”期间具有较大发展潜力。

4. 投资建议：

   • 第一条主线：装配式建筑持续渗透，关注减隔震行业龙头（如震安科技、天铁股份）及装配式建筑相关公司（如鸿路钢构、精工钢构、中铁装配）。
   • 第二条主线：龙头企业在手订单充裕，保障性较高，关注低估值标的（如中国建筑、中国铁建、中国中铁）及设计类公司（如华设集团）。
   • 专业工程板块：在大宗高位下具备投资机会，关注中材国际。

5. 市场表现：

   • 本周建筑指数上涨2.27%，跑赢沪深300指数2.95个百分点。
   • 大基建央企、装配式建筑、PPP指数表现较好，分别上涨5.3%、3.12%和1.29%。

6. 地方债与项目情况：

   • 截至11月末，已发新增地方政府债券44945亿元，其中专项债券占比较高。
   • 地方债投向主要集中在市政建设、交通运输和科教文卫领域。
   • 中游项目数据显示，江苏、浙江、河南工程建设交易量居全国领先水平。

7. 行业动态与政策影响：

   • 《求是》杂志发表重要文章，强调科技创新与新发展格局。
   • 2020年12月CPI由降转涨，PPI同比降幅收窄，反映经济复苏迹象。
   • 河南省城镇老旧小区改造超额完成目标，76万户受益，推动建筑行业需求。

关键信息

• 融资成本：企业贷款利率降至历史最低水平，中长期贷款增加较多，支撑企业发展。
• 行业趋势：建筑业企业具备外部融资依赖度，融资环境改善有助于提升投资意愿。
• 市场表现：建筑板块整体表现优于沪深300，大基建央企、装配式建筑、PPP指数涨幅靠前。
• 投资机会：减隔震和装配式建筑是结构性投资重点，相关公司如震安科技、天铁股份、鸿路钢构等表现突出。
• 政策支持：国家推动防灾减灾能力建设，提升建筑抗震标准，利好减隔震行业。
• 地方债情况：新增地方政府债券主要投向市政建设、交通运输和科教文卫领域，广东、山东、江苏为新增债券主要省份。
• 行业数据：
  • 水泥：开工率显著强于往年，全国开工率为40.46%，同比增加11.23%。
  • 钢材：高炉开工率高于往年，全国高炉开工率为66.3%，与去年基本持平。
  • 挖机：销量同比增长58.5%，环比增长有所放缓。

风险提示

• 基建投资下滑
• 《建设工程抗震管理条例》落地不及预期
• 海外投资风险

行业评级

• 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
• 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间。
• 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

公司评级

• 买入：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上。
• 增持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
• 持有：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
• 减持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

个股表现

• 本周涨幅前五：鸿路钢构（22.26%）、亚厦股份（18.97%）、坚朗五金（18.19%）、华阳国际（15.56%）、中国中冶（13.15%）。
• 本周跌幅前五：永福股份（-13.28%）、华凯创意（-12.71%）、名家汇（-12.64%）、嘉寓股份（-10.2%）、美尚生态（-9.76%）。

分析师信息

• 王介超：太平洋证券钢铁建筑首席分析师，拥有8年钢铁与建筑行业经验。
• 任菲菲：建筑行业分析师，英国南安普顿大学硕士，3年卖方研究经验。

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