2022年3月固定收益投资策略：布局两会行情-20220308-上海证券-17页_752kb

2022年3月固定收益投资策略总结

核心内容

2022年3月的固定收益投资策略聚焦于稳增长政策加码、海外通胀压力上升及美联储加息预期增强等宏观背景。同时，地缘政治冲突（如俄乌冲突）对市场情绪和资产价格产生显著影响，促使投资者关注具有防御性和高性价比的可转债品种。

主要观点

• 稳增长政策加码：政府工作报告将经济增速目标设为5.5%，叠加地产政策边际宽松，宽货币和财政提前发力，预计二季度经济将显著修复，债市短期承压。
• 美联储加息临近：美国1月核心通胀指标创40年新高，美联储3月大概率加息25BP，推动美债收益率显著回升。
• 地缘政治影响资产价格：俄乌冲突推高能源和食品价格，导致大宗商品价格飙升，美元指数走强，卢布大幅贬值，人民币在避险情绪下表现稳健。
• 黄金与原油价格走势：黄金价格高位震荡，原油价格创多年新高，市场对避险资产需求增加。
• 可转债市场分化加剧：转债市场估值处于高位，风险溢价模型建议采用双低策略，关注低估值行业和稳增长相关板块。

关键信息

• 国内经济预期：预计二季度经济将显著修复，但需警惕国内经济增速不及预期的风险。
• 可转债表现：2月可转债市场整体下跌，高评级转债跌幅较大，低估值行业表现相对较好。
• 行业估值分化：医药生物、纺织服装、计算机等行业的转股溢价率较高，而采掘、国防军工、有色金属等行业的溢价率较低。
• 强赎风险提示：部分转债已满足强赎条件，需关注后续公告及触发条款。

投资建议

推荐可转债组合

风险提示

• 地缘政治风险：俄乌冲突可能加剧，影响市场稳定性。
• 美联储加息超预期：加息步伐可能超出市场预期，影响全球资本流动。
• 国内经济增速不及预期：经济复苏不及预期可能影响债市表现。
• 全球通胀超市场预期：通胀压力可能持续，影响资产价格。
• 上市公司业绩不及预期：业绩披露不完整，存在不确定性。
• 市场波动超预期：市场波动可能超出预期，增加投资风险。

总结

2022年3月，国内经济稳增长政策加码，债市短期承压；海外通胀压力上升，美联储加息预期增强，推动美元指数走强，卢布大幅贬值。可转债市场估值分化加大，建议投资者关注低估值行业及稳增长相关板块，如金融、交运、造纸等。同时，需警惕强赎风险及地缘政治、通胀等带来的市场不确定性。