20150420-安信证券-有色金属_降准超预期_继续全面看好有色重估行情_12页_785kb

有色金属行业分析总结（2015年4月20日）

核心内容

2015年4月20日的有色金属行业分析报告指出，国内有色金属板块整体上涨，其中黄金板块表现尤为突出，而铅锌、钴锂等金属则因供需变化和政策利好继续上涨，锡价则因缅甸锡资源的增加而承压下跌。此外，报告强调了中国央行降准政策对有色金属板块的积极影响，认为有色金属行业将迎来一轮重估行情。

主要观点

1. 行业整体表现

• 有色金属板块一周涨幅为1.9%，黄金板块涨幅达9.8%。
• 降准政策超预期，释放流动性，进一步推动有色金属板块上涨。
• 国内政策双宽松（货币和财政），配合全球经济复苏放缓，为有色金属行业提供支撑。

2. 基本金属表现

• 铝、铅、锌上涨：国内冶炼产能受限，支撑中长期价格。
• 锡价下跌：缅甸成为第三大锡生产国，增加供应，削弱印尼供应受限效应。
• 钨精矿、铋下跌：下游需求疲软，市场信心不足。

3. 贵金属表现

• 黄金震荡上涨：0.3%涨幅，受益于美元走弱和通胀预期。
• 白银下跌：1.2%跌幅，受美国经济数据疲软影响。
• 稀土价格持稳：氧化镨和氧化钕小幅上涨，未来需关注国家收储及资源税改革。

4. 钴、锂电板块上涨

• 锂价上涨：受益于新能源汽车需求增长和智利洪灾导致SQM减产。
• 钴价上涨：海外停产消息刺激，国内企业提价惜售，市场预期乐观。

5. 行业推荐重点

• 推荐铅锌行业：认为其未来3-5年将是工业金属中弹性最大的品种。
• 重点个股：
  • 中金岭南：首推，拥有最强贝塔和阿尔法，市值目标500亿，目标价22.6元。
  • 天齐锂业、众和股份、ST路翔、雅化集团、赣锋锂业：强烈推荐碳酸锂板块。
  • 宜安科技、银邦股份、光韵达：推荐与中科院金属所深度绑定的公司及3D打印相关个股。

关键信息

政策面

• 降准超预期：央行下调存款准备金率100bp，释放流动性。
• 国企改革提速：中金岭南等公司有望通过资产注入和混改提升竞争力。
• 财政刺激：国家各大部委审批重大项目，房地产政策出台，稳增长意图明显。

市场面

• 供需变化：铅锌价格因国内产能受限而支撑上涨，锡因缅甸供应增加而承压。
• 锂电需求：新能源汽车快速发展推动锂电需求，进一步支撑碳酸锂价格。
• 库存情况：国内碳酸锂库存紧张，生产商惜售，推动价格上涨。

风险提示

• 美国加息预期超前：可能导致金属价格大幅下调。
• 全球经济复苏受阻：需求低迷可能影响有色金属价格。
• 国企改革进展缓慢：可能影响资产注入预期。
• 新能源汽车发展不达预期：可能削弱锂电需求增长。

行业动态

基本金属

• 哈萨克斯坦一季度铜产量大幅增长：同比增长38.3%，黄金增长34.6%。
• 全球镍市供应过剩：2月过剩量飙升至20,300吨，创2013年12月以来新高。
• 中国氧化铝产量创纪录新高：同比增长15.4%，达到480万吨。

贵金属

• 南非铂族金属产量增长：2月产量同比增长26.7%，但黄金产量下降1.5%。
• 俄罗斯拟提高铂族金属出口关税：预计提高至6.5%，影响全球供应。
• 巴克莱银行预测全球黄金产量将下降：2015年可能达到峰值，之后逐年下降。

稀土

• 2015年首批稀土生产计划量增长：矿产品和冶炼分离产品分别增长12%和10.6%。
• 行业首次全面亏损：2014年销售收入大幅下滑，利润亏损，行业正经历整合与调整。

小金属与新兴领域

• 欧盟修改对华太阳能玻璃反倾销终裁：给予三家企业19.4%的反倾销税。
• 3D打印行业波动：MakerBot裁员20%，与母公司Stratasys整合，业务重心转移。

个股建议

工业金属

• 推荐个股：中金岭南、驰宏锌锗、株冶集团、锌业股份、建新矿业、云铝股份、中国铝业、云南铜业、江西铜业。
• 理由：受益于价格回暖、政策利好、行业整合及资本运作预期。

贵金属

• 推荐个股：山东黄金、紫金矿业、赤峰黄金、中金黄金。
• 理由：矿山自给率高、资本运作动力强、受益于金价上涨。

碳酸锂板块

• 推荐个股：天齐锂业、众和股份、ST路翔、雅化集团、赣锋锂业。
• 理由：供需趋紧，智利洪灾影响SQM生产，推动碳酸锂价格持续上涨。

其他推荐

• 宜安科技：受益于液态金属、镁合金、医用镁合金等新兴领域。
• 3D打印相关：银邦股份、光韵达，受益于国家“增材制造”产业政策。

评级与风险

投资评级

• 领先大市-A：推荐配置有色金属板块，预计未来6个月表现优于沪深300。

风险评级

• A：正常风险，价格波动小于等于沪深300。
• B：较高风险，价格波动大于沪深300。

总结

2015年4月20日，有色金属行业在政策利好和需求回暖的推动下，迎来上涨行情。降准政策、国企改革预期及新能源汽车发展等因素共同支撑行业估值提升。铅锌、碳酸锂、黄金等板块表现突出，建议重点关注相关个股。同时，行业面临美国加息预期、全球经济复苏乏力等风险，需密切关注政策变化和市场动态。