20180830-中泰证券-广发证券-000776.SZ-广发证券2018半年报点评_投行自营承压_后续期待改善_4页_608kb

广发证券2018半年报总结

核心内容概述

广发证券2018年半年度业绩报告显示，公司营业收入和归母净利润均出现同比下滑，主要受到市场波动和行业环境影响。分析师戴志锋对广发证券的未来表现持乐观态度，认为其在投行、资管和衍生品业务方面具备改善潜力，全年业绩有望保持相对稳健。

主要观点

• 业绩承压：2018年上半年，公司实现营业收入76.10亿元，同比下降24%；归母净利润28.58亿元，同比下降34%。
• 市场波动影响：自营业务受市场波动影响显著，投资收益同比下降35%，公允价值变动损益同比大幅下降108%。
• 投行业务下滑：投行业务整体承压，IPO和再融资交易额分别同比下降80%和71%，股权和债券承销净收入分别下降74%和43%。
• 资管业务转型：资管业务收入占比提升，受益于参股易方达和广发基金规模增长，大资管手续费净收入同比增长3%。
• 经纪及信用业务表现：经纪业务净收入同比略降2%，但股基交易额同比增长3.16%，市占率提升0.8%；信用业务风险可控，股票质押业务期末余额增长17%。
• 风险提示：二级市场持续低迷及金融监管变化可能对业绩产生不利影响。

关键信息

盈利预测及估值

业务表现

• 经纪业务：股基交易额同比+3.16%，市占率4.26%；净收入19.80亿元，同比-2%。
• 投行：IPO承销金额同比-80%，再融资金额同比-71%；投行业务净收入5.66亿元，同比-57%。
• 资管业务：手续费净收入同比+3%，占总收入比重提升至24%。
• 信用业务：股票质押业务期末余额263亿元，同比增长17%；利息收入同比+13%，支出同比+19%，净收入同比-45%。
• 自营业务：投资收益29.87亿元，同比-35%；公允价值变动损益-4.90亿元，同比-108%。

财务指标

股东结构

投资建议

• 投资评级：买入
• 预期表现：未来6~12个月内，公司股价相对同期基准指数涨幅在15%以上。
• 业务布局：公司资本实力雄厚，业务布局多样化，有望实现均衡发展。

风险提示

• 市场风险：二级市场持续低迷可能对业绩产生负面影响。
• 监管风险：金融监管政策发生超预期变化可能影响公司业务发展。