20221031-安信证券-广发证券-000776.SZ-自营承压拖累业绩_投行业务稳步复苏_4页_375kb

广发证券2022年三季报总结

核心内容

广发证券（000776.SZ）发布2022年三季报，前三季度营业收入为175亿元，同比下滑35%；归母净利润为52亿元，同比下滑39%。三季度营业收入为48亿元，同比下滑46%；归母净利润为10亿元，同比下滑62%。公司EPS为0.67元，同比下滑41%；加权平均ROE为4.82%，同比下滑3.75个百分点。公司杠杆倍数为3.83，较2022年上半年略有下降。

主要观点

1. 营收与利润表现

• 营收大幅下滑：公司前三季度营收和净利润均出现大幅下滑，主要受自营业务拖累。
• 自营业务拖累：自营业务收入同比下滑101%，投资收益同比下滑64%，是业绩下滑的主要原因。
• 投行业务复苏：投行业务收入同比增长29%，显示业务逐步修复。

2. 收入结构分析

• 资管业务占比最高：资管业务贡献38%的收入，达67亿元，保持行业领先地位。
• 经纪业务随市回落：经纪业务收入同比下滑18%，至50亿元，低于市场成交额增速。
• 信用业务有所下滑：信用业务收入同比下滑16%，至31亿元，随市场两融余额回落。

3. 财务指标变化

• ROE下滑：前三季度ROE为4.82%，同比显著下降。
• 杠杆倍数下降：截至9月底，公司杠杆倍数为3.83，较上半年略有下降。
• 资产负债表预测：总资产和负债持续增长，但杠杆率略有上升。

4. 投资建议

• 维持买入-A评级：公司公募领域优势显著，投行业务稳步复苏。
• 目标价为16.3元：对应2022年每股收益的1.1倍。
• 未来盈利预测：预计公司2022-2024年归母净利润分别为69亿元、92亿元、112亿元。

关键信息

资产负债表预测（单位：百万元）

损益表预测（单位：百万元）

公募基金规模

• 易方达基金：截至9月底，资产净值达15338亿元，较去年底下降8%，仍居行业第一。
• 广发基金：资产净值达13065亿元，较去年底增长18%。

风险提示

• 流动性收紧风险：市场流动性大幅收紧可能影响公司运营。
• 投行业务恢复不及预期：投行业务复苏可能低于预期。
• 行业竞争加剧：行业竞争加剧可能对公司盈利能力构成压力。

股价表现

• 股价（2022-10-31）：13.63元
• 6个月目标价：16.3元
• 12个月价格区间：13.83/26.02元
• 总市值：123,766.46百万元
• 流通市值：96,129.29百万元
• 总股本：7,621.09百万股
• 流通股本：5,919.29百万股

投资评级

• 收益评级：买入-A（未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数15%以上）
• 风险评级：A（正常风险，未来6-12个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动）

分析师声明

本报告由安信证券研究中心发布，内容基于合法合规的信息来源，研究方法专业审慎，观点独立公正，分析结论具有合理依据。