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广发证券2022年半年度总结

核心内容概述

广发证券在2022年上半年面临一定的业绩压力，但整体仍保持稳健发展，特别是在轻资产业务领域表现突出，尤其是投行业务和公募基金板块。尽管自营业务和信用业务受到市场波动影响，公司通过优化业务结构和提升市占率，保持了较强的盈利能力。

主要观点

收入与利润表现

• 营业收入：2022H1为127亿元，同比下降29%。
• 归母净利润：42亿元，同比下降29%。
• ROE：3.90%，同比下降1.97个百分点。
• EPS：0.55元，同比下降29%。

资产负债情况

• 杠杆倍数：由去年末的3.75倍提升至3.92倍，高于行业平均水平（3.38倍）。
• 总资产：预计2022年将达到589,441亿元，持续增长。
• 总负债：预计2022年将达到471,810亿元，负债水平持续上升。

轻资产业务表现

投行业务

• 投行业务收入：3亿元，同比增长5%。
• 股权融资：完成3单IPO，总金额14亿元；4单再融资，总金额61亿元。
• 债务融资：完成87单债券承销，总金额663亿元。

资管业务

• 资管业务收入：44亿元，同比下降9%。
• AUM：3,629亿元，较去年末下降26%。
• 集合、单一、专项资管规模：分别较去年末下降24%、34%、33%。
• 合规受托资金规模：行业排名第9，Q2私募资管月均规模排名第5。

公募基金板块

• 广发基金（持股54.53%）：
  • 营收39亿元，净利润10亿元。
  • 公募基金规模13,100亿元，较去年末增长16%。
  • 非货基规模7,142亿元，行业排名第3。
• 易方达基金（持股22.65%）：
  • 公募基金规模16,238亿元，较去年末下降5%。
  • 非货基规模11,431亿元，行业排名第1。
• 公募基金板块净利润贡献度：22%，基本延续2021年水平。

经纪业务

• 经纪业务收入：32亿元，同比下降8%。
• 股基交易额：9.98万亿元，同比增长13%，高于市场平均水平（+7%）。
• 市占率：4.0%，同比提升0.21个百分点。
• 代销金融产品保有规模：同比增长3%，非货基代销规模行业排名第3。

重资产业务表现

信用业务

• 利息净收入：20亿元，同比下降16%。
• 两融余额：833亿元，较去年年末下降11%，市占率5.20%，同比提升0.06个百分点。
• 股质规模：115亿元，较去年年末下降11%。

自营业务

• 自营业务收入：6亿元，同比下降84%。
• 亏损原因：权益市场震荡导致处置交易性金融工具亏损17亿元。

投资建议

• 投资评级：维持买入-A。
• 目标价：19.3元，对应2022年每股收益的1.3倍。
• 预测净利润：
  • 2022年：93亿元
  • 2023年：109亿元
  • 2024年：132亿元

风险提示

• 流动性大幅收紧
• 投行业务恢复不及预期
• 行业竞争加剧

关键数据摘要

交易数据

股价表现