20210612-东北证券-5月金融数据点评_社融合理下行_信贷结构较好_9页_745kb

报告摘要

2021年5月，中国社会融资规模（社融）增量为19200亿元，低于预期值21129亿元，但高于前值18500亿元。社融存量同比增速为11%，较前月回落，但整体仍处于高位，显示社会融资正在逐步回归常态。信贷结构优化，企业中长期贷款占比维持在历史高位，M2同比增速高于预期，非银存款增长显著。

社融合理下行：5月社融增量低于预期，但总体仍保持高位，显示融资规模趋于稳定。3月以来新增社融同比变动受到去年高基数影响，企业债权融资和政府债券融资同比少增显著。
非标融资持续压降：受“两压一降”监管政策影响，非标融资增量持续走低，尤其是信托贷款。5月非标融资增量为-2629亿元，较去年下降2855亿元。
政府债发行节奏后倾：政府债券发行前期缓慢，后期逐渐提速。5月新增政府债券6701亿元，较前年下降4661亿元，但较1-4月明显增加。6月政府债供给可能继续增加，对社融形成一定拉动作用。
信贷结构优化：5月新增人民币贷款15000亿元，同比多增200亿元，处于历史最高点。企业中长期贷款占比44%，为历史高位，显示信贷支持实体经济力度稳固。居民贷款同比少增，短期贷款和中长期贷款均处于低位。
M2与M1差值走阔：5月M2同比增速8.3%，高于预期值8.1%；M1同比增速6.1%，较上月下降0.2个百分点。M2-M1差值小幅走阔，非银存款增长显著，可能与城投和地产融资收缩导致的资产荒有关。

新增人民币贷款：5月15000亿元，同比多增200亿元，超出预期。
企业贷款结构：
- 中长期贷款：新增6528亿元，占比44%，处于历史高位。
- 短期贷款：新增-644亿元，同比少增1855亿元，位于历史低位。
居民贷款：
- 短期贷款：新增1806亿元，同比少增575亿元。
- 中长期贷款：新增4426亿元，同比少增236亿元，均处于历史低位。
政策影响：监管政策严控经营贷流入房地产，导致居民短贷下降；楼市成交回落，可能影响居民中长期贷款。