20181028-川财证券-新莱应材-300260.SZ-2018年三季报点评_半导体产品和客户拓展顺利_碧海并表使得成本和费用超预期上升_3页_540kb

新莱应材2018年三季报总结

核心内容

新莱应材（300260）于2018年10月28日发布了2018年三季度报告，并同时发布了盈利预测及估值分析。报告显示，公司2018年前三季度业绩显著增长，但部分成本和费用率的上升对盈利水平产生了一定影响。

主要观点

营收与毛利增长显著

• 营业收入：2018年1-9月实现8.21亿元，同比增长76.17%。
• 毛利：实现3326万元，同比增长126.48%。
• 毛利率：达到24.98%，同比提升1.06个百分点。

第三季度增长加速

• 第三季度营收：3.41亿元，同比增长127.52%，环比增速提高41.90个百分点。
• 第三季度毛利：8133万元，同比增长123.93%，环比增速降低7.79个百分点。
• 第三季度毛利率：23.84%，环比降低3.15个百分点。

业务增长驱动因素

• 山东碧海业务并表：是公司营收和毛利率增长的主要原因，其灌装设备和铝纸无菌包材业务具有较高的毛利率。
• 电子半导体行业拓展：客户拓展按计划推进，产品在半导体特气管路系统应用有所突破。

关键信息

盈利预测

财务指标分析

• 成长能力：
  • 营业收入同比增长率：91.7%（2018E）。
  • 营业利润同比增长率：178.4%（2018E）。
  • 归属于母公司净利润同比增长率：163.6%（2018E）。
• 获利能力：
  • 毛利率：24.1%（2018E）。
  • 净利率：4.5%（2018E）。
  • ROE：7.7%（2018E）。
  • ROIC：9.8%（2018E）。
• 偿债能力：
  • 资产负债率：69.2%（2018E）。
  • 带息负债比率：73.22%（2018E）。
  • 流动比率：1.61（2018E）。
  • 速动比率：0.60（2018E）。
• 估值比率：
  • P/E：34.11（2018E）。
  • P/B：2.61（2018E）。
  • EV/EBITDA：17（2018E）。

经营情况

• 第三季度营业利润：1149.47万元，同比增长312.23%。
• 第三季度归属母公司净利润：1109.02万元，同比增长29.45%。

风险提示

• 政策执行不及预期。
• 新产品市场拓展放缓。
• 成本挤压超预期。

评级与展望

• 公司评级：增持。
• 行业评级：未明确。
• 公司定位：作为半导体核心零部件国产化的稀缺标的，具有先发和卡位优势。

估值与市值

• 2018年10月28日股价：9.30元。
• 市值：18.78亿元。
• PE（2017-2019年）：34、23、19倍。
• PB：2.62倍。

总结

新莱应材2018年前三季度业绩表现强劲，营收和毛利均实现大幅增长，主要得益于山东碧海业务并表带来的业绩贡献。虽然盈利水平增长显著，但成本和费用率的上升对实际盈利产生了一定影响。公司未来三年的盈利预测显示其收入和利润将持续增长，且估值逐步下降，体现出市场对其未来发展的信心。公司具备在半导体核心零部件国产化领域的先发优势，是稀缺标的，因此维持增持评级。然而，投资者需关注政策执行、新产品拓展及成本控制等潜在风险。