20181028-天风证券-产业债行业利差动态跟踪_医药生物行业利差继续飙升_8页_540kb
报告摘要
医药生物行业利差继续飙升总结
核心内容
本报告分析了2018年10月26日产业债行业利差的变动情况，重点展示了医药生物行业利差显著上行的趋势，同时对其他行业的利差变化进行了横向比较。整体来看，医药生物、轻工制造、纺织服装、电子等行业利差较高，其中医药生物行业利差最为突出。
主要观点
行业整体利差
- 10月26日，产业债整体行业利差为117.25bp，较10月19日上行2.10bp。
- 医药生物行业利差为381.55bp，位居行业前列。
上游行业
- 采掘类：行业利差为92.82bp，较10月19日下行3.36bp。
- 分评级来看，AAA级利差为55.91bp（下行1.88bp），AA+级为197.30bp（下行30.66bp），AA级为383.44bp（上行4.61bp）。
中游行业
- 钢铁类：行业利差为53.03bp，较10月19日上行0.06bp。
- AAA级利差为48.20bp（上行3.50bp），AA+级为66.19bp（下行7.82bp）。
下游行业
- 房地产类：行业利差为142.75bp，较10月19日上行0.65bp。
- AAA级利差为67.35bp（下行2.94bp），AA+级为263.35bp（上行2.45bp），AA级为182.24bp（上行5.20bp）。
服务行业
- 公用事业类：行业利差为37.73bp，较10月19日上行1.98bp。
- AAA级利差为2.46bp（下行0.56bp），AA+级为144.62bp（下行1.31bp），AA级为177.22bp（上行17.80bp）。
关键信息
- 医药生物行业利差显著高于其他行业，显示其信用风险相对较高。
- 各行业利差变动存在差异，主要受评级影响。
- 低评级债券利差普遍上行，而高评级债券利差则出现下行趋势。
- 风险提示：经济失速下行可能导致信用风险上升，需关注相关行业债券的违约风险。
行业利差横向比较（2018年10月26日）
| 行业 | 行业利差（BP） | AAA（BP） | AA+（BP） | AA（BP） |
|---|---|---|---|---|
| 医药生物 | 381.55 | 754.80 | 197.73 | 211.58 |
| 轻工制造 | 288.59 | 356.12 | 383.69 | 139.76 |
| 纺织服装 | 256.21 | #N/A | 316.59 | 95.20 |
| 电子 | 250.90 | 86.96 | 287.34 | #N/A |
| 房地产 | 142.75 | 67.35 | 263.35 | 182.24 |
| 公用事业 | 37.73 | 2.46 | 144.62 | 177.22 |
| 交通运输 | 40.35 | 11.93 | 122.05 | 75.06 |
| 其他 | 99.18 | 25.15 | 175.59 | 37.09 |
行业利差变动趋势（BP）
| 行业 | 变动（BP） | AAA（BP） | AA+（BP） | AA（BP） |
|---|---|---|---|---|
| 医药生物 | 74.71 | 207.06 | 0.63 | 21.04 |
| 轻工制造 | 15.96 | 1.78 | 1.88 | -14.78 |
| 纺织服装 | 7.59 | #N/A | 10.75 | -0.83 |
| 电子 | 0.34 | -3.25 | 1.13 | #N/A |
| 房地产 | 0.65 | -2.94 | 2.45 | 5.20 |
| 公用事业 | 1.98 | -0.56 | -1.31 | 17.80 |
| 钢铁 | 0.06 | 3.50 | -7.82 | #N/A |
| 有色金属 | 4.43 | 6.45 | 12.12 | 0.97 |
| 建筑材料 | -10.09 | 0.02 | -3.17 | 2.88 |
| 建筑装饰 | -1.11 | -0.29 | -3.02 | -6.08 |
| 通信 | 1.28 | 0.80 | 1.33 | #N/A |
| 机械设备 | -0.12 | -0.06 | -0.16 | -0.79 |
| 化工 | 6.76 | 0.00 | 4.62 | 3.96 |
| 家用电器 | -1.13 | 0.62 | -3.40 | 3.95 |
| 农林牧渔 | -0.88 | -0.02 | -1.35 | -0.34 |
| 商业贸易 | -4.59 | 2.98 | 12.15 | -14.11 |
| 综合 | -1.17 | -0.73 | 0.59 | 2.57 |
风险提示
- 经济失速下行：可能导致整体信用风险上升。
- 行业利差波动：需关注高利差行业（如医药生物）的潜在违约风险。
分析师信息
- 孙彬彬，分析师，SAC执业证书编号：S1110516090003，邮箱：sunbinbin@tfzq.com
- 高志刚，分析师，SAC执业证书编号：S1110516100007，邮箱：gaozhigang@tfzq.com
- 于瑶，分析师，SAC执业证书编号：S1110517030005，邮箱：yuyao@tfzq.com
近期报告
- 《固定收益：美债和美股，谁主沉浮？》 - 海外大类资产配置双周报(2018-10-25)
- 《固定收益：如何看待央行出资设立民营企业债券融资支持工具？》 - 民营企业债券融资支持工具点评(2018-10-23)
- 《固定收益：通胀这个短板会显著走强么？》 - 通胀系列专题之三(2018-10-22)
附图说明
- 图1：整体行业利差走势（BP）
- 图2：行业利差横向比较（2018年10月26日，BP）
- 图3：采掘行业利差走势（BP）
- 图4：钢铁行业利差走势（BP）
- 图5：有色金属行业利差走势（BP）
- 图6：医药生物行业利差走势（BP）
- 图7：房地产行业利差走势（BP）
- 图8：汽车行业利差走势（BP）
- 图9：公用事业行业利差走势（BP）
- 图10：交通运输行业利差走势（BP）
投资评级声明
| 类别 | 说明 | 评级 |
|---|---|---|
| 股票投资评级 | 自报告日后的6个月内，相对同期沪深300指数的涨跌幅 | 买入、增持、持有、卖出 |
| 行业投资评级 | 自报告日后的6个月内，相对同期沪深300指数的涨跌幅 | 强于大市、中性、弱于大市 |
天风证券研究信息
- 地址：
- 北京：北京市西城区佟麟阁路36号
- 武汉：湖北武汉市武昌区中南路99号保利广场A座37楼
- 上海：上海市浦东新区兰花路333号333世纪大厦20楼
- 深圳：深圳市福田区益田路5033号平安金融中心71楼
- 邮编：
- 北京：100031
- 武汉：430071
- 上海：201204
- 深圳：518000
- 邮箱：research@tfzq.com
- 电话：
- 北京：(8627)-87618889
- 武汉：(8627)-87618863
- 上海：(8621)-68815388
- 深圳：(86755)-23915663
- 传真：
- 北京：(8627)-87618863
- 武汉：(8621)-68812910
- 上海：(8621)-68812910
- 深圳：(86755)-82571995
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
