20180806-新时代证券-饮料制造行业_啤酒换挡加速_提价+高端化助力新周期开启_19页_1mb

啤酒行业分析报告总结

核心内容概述

本报告分析了中国啤酒行业的现状与未来趋势，指出行业已从长期价格战转向高端化发展新周期。核心观点包括供需错配、提价趋势、高端化竞争和受益标的，同时提示了潜在风险。

主要观点

1. 供需错配，价格战已近尾声

• 供给端：行业产能严重过剩，2010-2015年新增产能1929万吨，而实际产量增长有限，2016年产能增加值同比下降近50%。
• 需求端：中国人均啤酒消费量为33升/年，居亚洲第三，但提升空间较小。白酒在政商务场合仍占主导地位。
• 集中度：行业CR5已达78%，接近世界啤酒行业集中度天花板，竞争趋于缓和。
• 成本压力：2017年啤酒成本中40%为包装材料，价格持续上涨，促使企业提价以改善盈利。

2. 高端产品增速走高，提价趋势有望延续

• 消费升级：推动高附加值产品销量增长，2017年高端产品销量占比显著提升。
• 提价效应：2017年底行业完成集体提价，幅度在5%-15%之间，渠道接受度较高，市场份额稳定。
• 提价原因：原材料、包装和人力成本上涨，低端产品已无盈利空间，提价成为行业共识。
• 未来预期：提价趋势有望延续，主要产品将定位在8-10元价格带，利润空间进一步打开。

3. 啤酒进入良性发展期，高端化成主要动力

• 进口冲击：进口啤酒价格持续走低，国内品牌需提升价格以竞争。
• 产能出清：2015-2017年多家企业关停低效工厂，优化产能结构，提升运营效率。
• 高端化路径：包括推出新品和引入国际品牌，华润啤酒与喜力啤酒合作，推动高端市场发展。
• 行业趋势：高端化成为新一轮竞争点，预计高端市场份额将加速增长。

关键信息

• 价格走势：2013年底部分产品提价5%-8%，2017年底集体提价5%-15%。
• 高端产品：2017年高端产品销量占比显著提升，如重庆啤酒、青岛啤酒、燕京啤酒等。
• 受益标的：
  • 青岛啤酒：管理层换届、复星入股，推动机制改革与利润提升。
  • 重庆啤酒：率先关厂优化产能，高端产品销量增长。
  • 燕京啤酒：推出新品，白啤销量增长显著，利润逐步恢复。
• 风险提示：行业复苏不及预期、原材料价格上涨、低温与降雨天气影响销售。

行业发展展望

• 发展趋势：啤酒行业进入高端化与利润导向阶段，竞争格局由价格战转向质量与品牌竞争。
• 未来重点：企业将通过优化产品结构、提升品牌溢价、控制成本费用等方式提升盈利能力。
• 投资建议：行业进入良性发展期，高端化是主要增长点，建议关注具备高端化能力的企业。

结论

啤酒行业已从价格战阶段过渡到高端化与利润驱动的新周期。随着产能过剩问题缓解、消费升级推动高附加值产品增长、以及国际品牌合作带来的品牌溢价，行业有望迎来新一轮增长。同时，提价趋势和优化产能将助力企业改善盈利水平，高端产品将成为未来竞争的核心。